「600263」年报点评:营销产能管理三管齐下,五年双百持续可期

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摘要

点评事件:中炬高新发布2020年年报,实现营收、归母净利润、归母扣非净利润分别为51.23亿元、8.90亿元、8.97亿元,同比+9.59%、+23.96%、+30.11%。Q4营收、归母净利润、归母

「600263」年报点评:营销产能管理三管齐下,五年双百持续可期

点评事件:中聚高新发布2020年年报,实现营收51.23亿元,归母净利润8.90亿元,归母非净利润8.97亿元,同比分别增长9.59%、23.96%和30.11%。第四季度营收、归属于母亲的净利润和归属于母亲的非净利润分别为1314万元、222万元和243万元,同比增长14.82%、28.88%和43.77%。

年初,公司设定2020年目标,预计收入53亿元(同比13.3%),净利润8.34亿元(同比16%),加权平均净资产收益率不低于2019年水平(即19.42%)。公司总体实现了1.03,通过公司全体员工的努力,实现了董事会的目标。

公司划定2021年目标,确保收入61亿元(同比19.06%),归属于母亲的净利润9.85亿元(同比10.68%),归属于母亲的非净利润9.65亿元。加权平均净资产收益率不低于2020年的水平(即20.96%)。

收益分析:疫情过后,运营逐渐恢复正常,营销能力双管齐下,加速向“五年双百”目标迈进

收入分成:公司年收入51.23亿元,同比增长9.59%(Q1/Q2/Q3/Q4在-的增长率分别为6%/21%/10%/15%)。其中,美味鲜公司实现年营收49.78亿元,同比增长11.42%-, Q1/Q2/Q3/Q4增速分别为4%/25%/12%/11%),美味鲜在除第四季度以外的所有季度均优于其他板块,凸显调味品行业较强的抗风险能力。2020年,公司将加大营销网络和产能扩张,加速向“五年双百”目标迈进。一方面加快营销人员和经销商“两个团队”的建设,另一方面提升和扩大中山基地的生产能力。投产后,产能将从31.43万吨增加到58.43万吨,其中酱油产能将从23万吨增加到48万吨。

1)从季度来看,生鲜美味的年收入增长率波动较大,主要受疫情影响。Q1疫情影响了公司的启动、物流和需求,Q2受益于疫情后的补货需求,Q3疫情导致业务节奏发生一些变化和同比错位,Q4基本恢复正常。2)分类方面,酱油、鸡精粉、食用油收入分别达到31.23亿元、4.94亿元、6.03亿元,同比增长8.43%,-分别增长6.20%和34.99%。3)从不同渠道来看,2020年公司家庭:餐饮占比75%: 25%,其中家庭和餐饮消费分别为37.44亿元和12.38亿元,同比分别增长16.76%和1.96%,主要是因为疫情导致公司营销重心向家庭转移。此外,电子商务平台销售额达到5500万元,增长66%,占收入的1.12%。4)地区方面,2020年公司主战场东部和南部表现略差,同比分别增长0.87%和6.66%,主要是疫情导致返乡人数减少,中西部地区分别增长31.48%和16.41%。5)经销商情况:截至2020年底,公司经销商1421家,净增370家,增长35%,其中北部地区增长最快,达到51%。

盈利预测和评级:维持“买入”评级

我们相信,在过去的21年里,公司加快了渠道发展的速度,计划经销商总数已经超过1700家。不断加快非主销区空白市场的发展。在低基数、强渠道下,公司收入目标有望超过61亿元的目标;同时公司增加了品牌传播和营销,而成本方面有一定压力,预计成本和费用压力略高,利润增长率预计低于收入增长率。在我身上

天山股份

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