「大兴机场省际班线暂缓开通」POE胶膜放量在即,锂电及半导体等材料开启高速成长

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摘要

事件赛伍技术发布2020年年报近期赛伍技术发布2020年年报,2020年公司实现营业收入21.83亿元,同比增长2.2%;实现归母净利润1.94亿元,同比增长2.01%,对应EPS为0.5元。另外,公

「大兴机场省际班线暂缓开通」POE胶膜放量在即,锂电及半导体等材料开启高速成长

事件

赛吾科技发布2020年年报

近日,赛武科技发布了2020年年报。2020年,公司实现营业收入21.83亿元,同比增长2.2%;归属于母亲的净利润为1.94亿元,同比增长2.01%,对应的每股收益为0.5元。此外,公司2020年的加权平均净资产收益率为11.75%,比下降高4.26个百分点

短评

光伏背板的收入是下降,透明背板有望在未来贡献增量。2020年,公司光伏背板业务实现收入13.14亿元,同比下降29.92%。公司背板业务同比下滑的主要原因是,一方面受疫情影响,下游元器件厂尤其是海外元器件厂的开工率不足,导致整体需求下降;另一方面,双玻璃元器件比例逐年扩大也抑制了背板的市场规模。2020年,公司光伏背板产量和销量分别为1.36亿和1.32亿块,分别占下降的18.75%和20.32%。我们相信,随着今年疫情的逐年减弱,公司背板业务将稳步增长。此外,该公司的透明KPf和其他新的篮板去年出售,“鳄鱼皮”FPf透明篮板开始发送样本。我们期待公司的透明背板产品也能为公司的背板业务贡献一定的增量需求。

POE包装膜收入大幅增长,2021年产能大幅增长。目前,POE包装膜业务已成为公司第二大利润来源。2020年,该业务收入达到7.25亿元,同比大幅增长262.43%,销售额也达到6725万平方米,同比增长225.74%。去年,POE薄膜的市场份额达到17.5%,比2019年的上升高出8.45个百分点,在双玻璃组件的薄膜细分市场中排名第二,未来将继续受益于光伏行业双玻璃组件比例的提高。目前,公司在下游零部件领域拥有天河、金高、龙基、晶科、阿泰、东方日升等多家龙头客户,市场地位相对稳定。从产能来看,公司目前有两个在建项目,分别位于浙江浦江和苏州吴江。两个项目的生产能力分别为25500平方米和9259平方米。计划生产时间分别为今年5月和6月。我们预计,该公司POE包装薄膜的销量将在生产后迎来大幅增长。

积极布局非光伏业务,锂电池、半导体等材料开始爆炸式增长。近年来,公司还积极部署非光伏业务,在多个领域取得明显突破。比如去年SET材料销售额逐月增长,从年初的18.77万元/月增长到年末的1636.12万元/月,产品毛利率达到39.20%。在动力电池组等电动汽车材料业务方面,公司从第三季度开始逐步进入宁德时代、比亚迪、SAIC等龙头企业的供应链。在半导体材料方面,公司的UV减膜和IGBT散热材料实际上是在现量,生产,批量进入格力等优质客户。总体而言,2020年非光伏业务收入比2019年增长105.67%,未来将继续快速增长。

投资建议:考虑到公司在建的POE包装膜将于今年年中陆续投产,预计投产后产能实现大幅增长,非光伏业务也在各个领域取得突破。筹资项目实施后,可以回收大量代工厂,发挥规模效应,毛利率也会提高。我们预计,2021年和2023年,公司将分别实现营业收入37.23亿元、52.32亿元和61.36亿元,净营业收入将达到100亿元

天山股份

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