「中持股份」布局大固废,厚积而薄发

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

立足“大固废”,多元化业务协同发展。瀚蓝环境为佛山市国资控股企业,以供水起家,通过并购将业务拓展至固废、燃气等领域,从地方性公用事业平台跃升至全国性的固废企业。公司以“大固废”为核心业务,辅以燃气、水

「中持股份」布局大固废,厚积而薄发

基于“大固体废弃物”,多种经营将协同发展。佛山市国有控股企业翰兰环境,以供水起家,通过并购将业务拓展到固体废弃物、燃气等领域,从地方公用事业平台一跃成为全国性固体废弃物企业。公司以“大型固体废弃物”为核心业务,以供气供水为辅,多种经营协同发展。

固体废物产业链繁荣度高,空间大,前景看好。1)垃圾焚烧热潮高:2018年17个省、2030年-计划焚烧能力预计为63万吨/日,投资51万元/吨,对应投资3213亿元。未来十年,该行业仍有增长空间。此外,我们相信2020年出台的补贴政策短期内对行业的影响较小,长期来看有助于商业模式的改善,龙头强就强;2)其他固体废物板块带来新的增长点:在持续大力推进废物分类和环卫市场化率快速提高的背景下,环卫和厨房成为新的增长点,固体废物产业链整体景气度有所提升。

在手项目中固体废物是足够的,并且期望协同作用。1)到2020H年底,公司生活垃圾焚烧已投产,规模1.59万吨/天,在建产能高达1.32万吨/天。2020年和2022年,-将是垃圾焚烧项目的密集投产日,产能将翻倍,以确保未来的业绩;2)在高固体废弃物的背景下,公司希望借助垃圾焚烧项目资源,不断将其产业链延伸到已配送城市的环卫和厨房项目。订单值得期待,公司在建垃圾转运能力1650吨/天,在建厨房处理能力350吨/天,为手头的项目提供业绩增量。

燃气和供水服务稳步增长,提供现金流。公司的气水业务集中在南海区,其中1。天然气业务受益于工业客户的煤制气。2016年,-CAGR 2019年天然气销售额超过15%。未来,随着陶瓷等行业煤制气的深入,预计燃气销量仍有30%左右的增长空间;2.污水处理业务得益于量价,的改善,CAGR在过去三年超过25%,并将在未来继续稳步增长。此外,供水业务稳步小幅上升,提供稳定的现金流。

完成管理机制改革,充分调动管理积极性。公司管理水平优秀,历史业绩优秀。2011年,-2019年不含非返利净利润复合增长率高达24.8%,净资产收益率优于行业平均水平(2019年公司加权净资产收益率为14.6%)。此外,为了推进公司市场化改革,汉兰于2019年4月发布了高管薪酬激励计划。采用长期激励和短期激励相结合的方式。短期激励与个人绩效考核结果挂钩,长期激励是虚拟股权,充分调动了管理层的积极性。未来的表现值得期待。

投资建议:公司手头有足够的垃圾焚烧项目,以保证未来业绩的增长,并依赖于手头项目的资源。布置区的环卫、厨房等固体废弃物项目值得期待。此外,该公司的天然气和水板块稳步增长,提供了良好的现金流。预计2020年归属于母亲的公司净利润为10.3/13.0/15.6亿元,2022年归属于-的公司净利润为10.3/13.0/15.6亿元,分别对应19.6/15.5/12.9倍的市盈率。公司管理优秀,估值优势明显,保持“买入”评级。

风险预警:固体废物项目生产进度低于预期,行业竞争加剧,政策变化风险等。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: