「大众交通」矿业龙头量价齐升,“紫金模式”助力业绩继续增长

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公司事件公司发布2020年年报,全年实现营收1715.01亿元,同比增长26.01%,实现归母净利润65.09亿元,同比增长51.93%,扣非后归母净利润63.22亿元,同比增长58.18%,EPS0

「大众交通」矿业龙头量价齐升,“紫金模式”助力业绩继续增长

公司活动

公司发布2020年年报,实现年营收1715.01亿元,同比增长26.01%,净利润65.09亿元,同比增长51.93%,净利润63.22亿元,同比增长58.18%,EPS 0.25元/股,同比增长38.89%。

与公司之前在公布的业绩预测一致

公司业绩的大幅增长主要得益于铜和量价的上涨,黄金年平均价格的大幅上涨。

铜和黄金业务仍是公司的主要业绩贡献,2020年毛利率分别占34.40%和39.01%。其中,铜矿业务方面,公司铜年产量102.9万吨,同比大幅增长18.12%,其中矿物铜45.3万吨,同比增长22.60%。2020年,矿物铜销售单价约3.7万元/吨,同比增长5.35%,量价上涨,是报告期内业绩增长的主要原因。在黄金开采业务中,黄金价格的强劲上涨是推动业绩增长的核心因素。全年国际金价平均每盎司1769.64美元,同比上涨26.77%。公司矿物黄金销售单价从19年的300元/克提高到365元/克,同比增长22.97%;该公司的矿物黄金产量基本保持不变,略高于下降的0.79%。

“紫金模式”助推公司优质铜金产能释放。

高效率、低成本、高效益的“紫金模式”让企业成长。在矿山运营方面,该公司目前在主力有30多个高增长的采矿项目,以及在建的超大型和高潜力的增量采矿项目。1)海外铜金矿:刚果民主共和国的卡莫阿铜矿、塞尔维亚的佩奇铜金矿等世界级超大型高品位铜矿预计于2021年6月建成投产,其中卡莫阿铜矿预计年产铜40万吨,佩奇铜金矿预计年产铜9.14万吨,年产金2.5万吨,高峰产量预计达13.5万吨2)国内铜矿:国内最大的斑岩铜矿——驱龙铜矿一期预计于2021年建成投产,预计投产后年均铜产量约为16万吨。

公司2030年的五年规划和发展目标,体现了公司高质量发展的决心。

根据公司的生产指标规划,2021年公司将在53个-实现56吨矿物金,在54个-实现58万吨矿物铜。根据我们的计算,铜和金的集中释放期将分别在2021年和2022年推出。公司2021年-将实现股本金产量2023年分别为49万吨、61万吨和68万吨(同比增长38.28%、25.47%和10.15%);权益矿产铜产量分别为45万吨、58万吨和59万吨(同比分别增长33.38%、39.90%和1.18%)。如果波格拉金矿纠纷案得到超出预期的解决,国内驱龙铜矿今年能够超出预期建成投产,相信生产指标规划有望实现突破。

资本提案

受海外经济复苏和通胀预期等诸多因素影响,铜和黄金的价格焦点继续保持高位。公司矿产资源丰富,“紫金模式”提高了经营效率。我们提高了利润预期。预计公司2021年和2023年在-的收入分别为1855.63/2004.10/2059.28亿元,同比分别增长8.2%/8.0%/2.8%;归母对应的净利润为112.48/169.42/199.06亿元,同比增长率为72.8%/50.6%/17.5%,当前股价对应的PE为24X/16X/14X,维持“买入”评级。

风险警告

公司在建的重要矿山项目未按预期投产;铜和黄金价格大幅下跌;人民币汇率波动等。

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