「000812陕西金叶」激励制度日趋完善,长期发展空间广阔

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所属分类:股票行情
摘要

事件:3月22日公司推出股票期权激励计划。据公告,1)授予数量及价格:拟向激励对象授予139万份股票期权,首次授予115万份,分别占公司总股本1.4%、1.2%,首次授予行权价格65元/股;2)激励对

「000812陕西金叶」激励制度日趋完善,长期发展空间广阔

事件:3月22日,公司推出股票期权激励计划。根据公告,1)授予数量和价格:拟授予激励对象139万股票期权,首次授予115万,分别占公司股本总股本的1.4%和1.2%,行权价格首次为65元/股;2)激励目标:首次授予27个激励目标,其中财务总监周青(占本激励计划授予股票期权总人数的7.2%)、中层管理人员和核心骨干(26人,占本激励计划授予股票期权总人数的76%);3)锻炼条件:公司级别以2020年为准。2021年,2023年收入或净利润的目标增长率(Am)为30%/69%/119%(YY为30%),触发增长率(An)为22.5%/51.75%/89.25%(YY为22)如果实际增长率为A=Am/A=An,则行权系数x为100%/80%,否则为0%。个人考核:激励对象考核结果为优秀或良好、合格或不合格,个人层面的行使比例m分别为100%、80%和0%。4)期权费用摊销:该股票期权总费用约为416万元,2021/22/23/24年预计摊销费用分别约为142/154/99/21万元。

餐饮渠道恢复良好,新客户稳步发展。随着疫情的好转,餐饮业逐渐恢复。在去年同期基数较低的背景下,我们预计今年第一季度公司餐饮渠道将实现高增长,与2019年相比,仍有望实现正增长。同时,加深餐饮行业对疫情影响下去厨师重要性的认识,有利于复合调味料向B端渗透。目前,公司的B端客户发展稳步推进。上海运营中心将于2020年12月成立,预计以上海为突破口,重点布局华东市场,然后向全国扩散。

内部管理不断优化,激励体系越来越完善。作为一家B面定制复调公司,公司SKU多,服务重要性高,因此管理效率和激励制度对公司的发展意义重大。目前,公司正在逐步推广SAP系统的应用,这将有效提高产品方案管理的效率,优化客户服务。此外,股票期权计划的推出将增加员工激励评估的维度,以中层员工为主要激励目标,并保留部分期权用于后续新员工激励。我们相信,这将有效激发公司的内部活力。

预计以大B为基础,多元化延伸,长期发展空间广阔。公司目前以大B为基础,长远来看,有望布局小B、C端业务,实现渠道多元化。与此同时,该公司通过在基金,建立工业兼并和收购,寻求类别的多样性和互补口味,并向综合复合调味品甚至调味品公司迈进。目前公司产能弹性很大,预计将产能从一班翻一倍到两班。我们预计该公司的产能仍需增加,为后续发展奠定基础。

盈利预测:我们预计公司2020/2021/2022年收入分别为2.8/4.1/5.6亿元,2020/2021/2022年归属于母公司的净利润为0.9/1.2/1.7亿元(相比-为0.3%/43%/36%),与当前股价的市盈率相对应。

风险预警:疫情影响的不确定性;行业竞争加剧风险;新客户的发展没有达到预期。

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