「纸浆」多因素致业绩下滑,销售投资势头良好

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司公布2020年年报,全年实现营业收入1296.2亿元,同比增长32.7%,归母净利润122.5亿元,同比减少23.6%,对应EPS1.46元。公司拟每10股派发现金红利6.40元(含税),当

「纸浆」多因素致业绩下滑,销售投资势头良好

事项:

根据公布2020年年报,全年营业收入1296.2亿元,同比增长32.7%,归属于母亲的净利润122.5亿元,同比下降23.6%,对应EPS1.46元。公司计划每10股派发6.40元现金股利(含税),当前股价对应5.0%的股息收益率。

和平观:

业绩下滑的原因很多,突出的资源还是充足的。公司2020年收入同比增长32.7%,归属于母亲的净利润同比下降23.6%。净利润增速低于收入增速,主要原因是:1)由于限价和结算结构的变化,社区开发业务毛利率下降6.1个百分点;同比;2)应计资产减值损失同比增加9.7亿元至31.0亿元,归母公司净利润减少21.8亿元;3)去年同期子公司股权转让净收入比2020年增加25.1亿元;4)少数股东的盈亏比同比增长12.6%至27.6%。受益者融资成本下降,同期财务费用率下降1.1%至1.7%。由于销售保持良好增长,且明显高于结算,期末预收款和合同负债总额同比增长34.1%,至1310.9亿元,为未来业绩发布奠定了基础。

超额完成销售目标,2021年目标3300亿元。2020年公司销售额2776亿,同比增长25.9%,超过2500亿的目标;销售面积1244万平方米,同比增长6.3%;平均售价22324元/平方米,同比增长18.4%;其中,杭州、上海、深圳等7个城市的公司销售额超过100亿元,销售规模达到当地前10名的城市数量占30%以上,城市深度培育取得阶段性成果。2021年公司目标销售额3300亿元,同比增长18.9%,年销售额约5300亿元,对应淘汰率62%。计划2021年新建竣工1300万平方米。

随着征地投资的增加,港口城市与生产城市的联动效应显现。2020年,公司加大了土地收购力度,加强了城市深耕战略。全年新增建设用地1625万平方米,同比增长14.2%,土地收购销售面积比130.7%,同比增长9%。这一时期,港口城市与生产城市的联动效应开始显现。公司通过港口城市与生产城市联动,先后收购南通滨江项目、烟台芝罘项目,通过生产城市联动,实现成都天府新区项目、太原小店项目等一系列大型项目,帮助公司储备中长期价值。

积极发挥存量服务作用,物业管理业务快速发展。期间,公司轻资产战略服务平台——邀凑不断努力拓展物业管理市场,高质量深化现有业态服务,城市服务、军事等业态取得新突破。期末,管理面积达1.909亿平方米,同比增长25%,其中非住宅9476万平方米,住宅9614万平方米;年收入86.35亿元,同比增长42.1%,归属于母亲的净利润4.35亿元,同比增长52.0%。

成功进入“绿色档案”,融资成本大幅下降。期末公司手头现金893.1亿元,占一年内到期负债的160.9%,增长23.4%;与2019年相比;扣除预付款后的净负债率和资产负债率分别为26.3%和58.2%,同比下降3.0%,上升1.9%。到目前为止,三项指标都符合“三条红线”的要求(不排除永续负债的影响)。在此期间,公司大大提高了其现金流管理能力,利用LPR更换主播来降低成本

风险警示:1)受新冠肺炎疫情影响,如果后续楼市复苏不够可持续,房企普遍以价换量,可能带来公司项目减值的风险。2)2016年以来,由于楼市的火爆冲击,地价持续向上升,靠拢,后续城市的限价政策相继出台。未来公司毛利率仍面临下行风险;3)公司新工业城建设发展进度存在不确定性风险。

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