「云交易」2020年报点评:客户上电加速,EBITDA增速创历史新高

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摘要

调整盈利预测,下调目标价,维持增持评级。考虑到费用端对利润的影响,调整公司2021-2023年归母净利润预测分别为2.38/4.25/5.85(2021-2022年前值为2.57/4.24)亿元,对应

「云交易」2020年报点评:客户上电加速,EBITDA增速创历史新高

调整盈利预测,降低目标价,维持加码评级。考虑到费用对利润的影响,公司2021年归属于母亲的净利润和2023年归属于-的净利润分别调整为2.38/4.25/58.5亿元(2021年前的值为2.57/4.24,2022年的值为-,相应的每股收益分别为1.01/1.81/2.49元。考虑到公司EBITDA增速高于同行业,参照同行业估值水平给予公司25倍EV/EBITDA,对应目标价70.34元,维持增持评级。

业绩达到预期,EBITDA同比增长53.82%,创历史新高。由于交付给数据中心终端客户导致业务需求快速提升,数据中心机柜开机流程明显加快,促进公司收入、利润、EBITDA快速增长,毛利率提高3.43pct。

同时,ZH13、HB33、GH13、JN13、@ hub 2020-1至@ hub 2020-7的投资建设均有序进行,公司2020年在建项目同比增长50.68%。

IT负载增长超出预期,约为2018年的3.68倍,客户结构有望优化。公司手头订单充裕,交货进度超出预期。截至2020年底,公司已建成运营25个数据中心,总IT负荷约250.3MW,折算成约50060个5kW的标准机柜。IT负荷比2019年底高77.5%,比2018年底高267.6%。未来随着整体上架率的提高,收入和利润的释放只是时间问题。同时,公司有望通过安排北京房山零售项目、联通产业园项目和上海项目,进一步优化客户结构。固定资产增加后,总资产和净资产显著增加,也提高了公司的抗风险和偿债能力。

Catalyst:获取大客户数据中心需求意向函,引入新客户。

风险预警:在建项目进度和客户货架可能达不到预期,大客户靠风险。

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天山股份

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