「002524」镍粉龙头,技术领先

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摘要

公司前身“博迁光伏”成立于2010年,2016年整体变更设立股份公司,2020年12月登陆上交所上市;公司第一大股东为广弘元投资合伙企业,持股19.71%,与第四大股东申扬投资管理合伙企业互为一致行动

「002524」镍粉龙头,技术领先

公司的前身“钱波光伏”成立于2010年。2016年,公司变更成立为股份公司。2020年12月,在上海证券交易所上市;

公司最大的股东是广宏源投资合伙公司,持有19.71%的股份。它与第四大股东沈阳投资管理合伙公司合作,共控制该公司26.59%的股份。公司实际控制人是王立平先生,持有公司13.54%的股份,实际控制人还持有广博股份(共持有24.79%的股份)。

公司董事兼总经理陈刚强先生,博士,加拿大麦吉尔大学化工系,曾任加拿大电子粉体公司董事、研究员等。他主持的新等离子体技术制备金属纳米材料产业化项目,获得多项国际专利和工业应用,并获得国际同行的关注奖。2000年,他带着自己的纳米金属粉末制备技术回国设立纳米股份(公司原持有股东,成果多次获得省市科技创新奖。

公司在镍粉技术方面处于领先地位,并积极拓展新业务:公司在80纳米镍粉技术方面处于世界领先地位,并分别在17年和20年与三星汽车(2018年MLCC全球第二大供应商,市场份额为21.4%)签署了合作协议,建立战略合作关系。此外,公司计划未来加快新产品研发和技术改进,研发合金粉、锂电池正极材料,推进产业化;

产能持续增加:公司现有镍粉产能1720吨,在建产能1260吨(增加900吨)。预计21年和23年产量分别达到156吨和964吨,25年全部实现;

盈利能力持续提升:公司自主研发的80nm镍粉销售比例从17年的4%提高到19年的27%,2019年每吨毛利增长150%,达到40万元/吨。未来,80nm镍粉的销售比例将增加或进一步提高公司的盈利能力。

汽车的新能源利用有望带动镍粉需求的增长:MLCC的发展主要是由消费电子的普及、新能源汽车和无人驾驶技术带来的汽车电子水平的提高、5G通信的推广和工业自动化的深化带动的。汽车新能源利用有望使MLCC汽车的使用量从-的3000辆增加到-,的6000辆,或者带动镍粉需求的增长;

投资建议:预计公司在-20年和22年回归母公司的净利润分别为150万元、2900万元和3.6亿元,分别对应当前股价PE的70倍、37倍和30倍。考虑到公司镍粉产能的扩大,高端产品的比例会增加,公司会维持“购买”评级。

风险警告

新项目进度低于市场预期;

MLCC市场繁荣下降;

新产品研发进度低于行业。

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