「600552方兴科技」煤炭产销增长,公司业绩稳健

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摘要

事件:1)2021年3月22日,公司发布业绩快报,2020年营业收入259.72亿元,同比下滑3.06%;归母净利润19.31亿元,同比下滑18.82%。2)目前煤炭行业内仅少数上市公司和公司仍继续提

「600552方兴科技」煤炭产销增长,公司业绩稳健

事件:1)2021年3月22日,公司发布业绩报告。2020年营业收入259.72亿元,同比下降3.06%;归属于母亲的净利润为19.31亿元,同比下降18.82%。2)目前只有少数上市公司和煤炭行业的公司继续提取“煤矿转制开发资金”。为实现同行业标杆管理,积极反映公司业绩水平,公司拟参考同行业会计处理标杆,从2021年1月1日起暂停计提“煤矿转制发展资金”。

评论

第四季度业绩大幅增长:公告显示,2020年归属于公司的净利润为19.31亿元,同比下降18.82%。业绩下滑的主要原因是疫情等因素的影响,以及出现煤价下跌,预计第四季度公司实现净利润5.7亿元,同比增长114.29%,环比增长195.34%。

2020年煤炭产销大幅增长,价格为下降:据公告,2020年公司原煤产量5162万吨,同比增长7.14%,商品煤销量4847万吨,同比增长10.03%。商品煤综合销售价格为465.1元/吨,下降同比增长13.5%。第四季度商品煤销量为1519万吨,比第三季度增长28.73%。

暂停提供煤矿转产开发资金,预计利润增加2.6亿元/年:公告显示,公司计划从2021年1月1日起暂停提供煤矿转产开发资金,每吨煤成本降低5元/吨,总利润增加约2.6亿元/年。

焦炭产能预计将大幅扩大:据公告称,公司全资子公司山西潞安焦化有限公司计划新建140万吨/年的焦化项目,预计将于今年6月底全部建成投产。截至目前,六安焦化有限公司总焦化能力为156万吨/年(一分厂60万吨/年,二分厂96万吨/年),项目建设完成后焦炭产能增长89.74%。前期借助去产能逐步解决了焦炭行业集中度低、产能过剩大的困境,焦炭行业去产能持续。预计中枢的焦炭价格将会上涨。公司焦炭产能的扩大有望受益于焦炭价格的上涨。

煤炭行业的主要表现有望回升:在喷煤方面,随着中枢,焦炭价格的上涨,替代焦炭的喷煤价格也在上涨。Wind数据显示,2020年第四季度长治市注煤均价为866.72元/吨,较上月上涨9.88%,2021年第一季度(截至3月19日)均价为1075.28元/吨,较2020年第一季度上涨36.11元/吨,在动力煤方面,公司2019年动力煤(混煤)销量占比约63%,占比较低Wind数据显示,截至3月19日,长治地区动力煤均价为709.5元/吨,较2020年第一季度上涨6.02%。煤炭价格的上涨预计将推动该公司业绩的发布。

投资建议:预计2020年和2022年-实现净利润19.31亿元/33.8亿元/34.77亿元。我们认为,以目前的估值水平,该公司还有一定的修复空间。给一个投资评级,买入-a股,6个月目标价7.91。

风险预警:1)宏观经济下行,2)下游行业价格下跌风险

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天山股份

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