「埃博拉病毒最新消息」2020年报点评:消费电池持续增长,动力电池低谷或已过

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司于近期发布2020年报。2020年公司实现营业收入296.92亿元,同比增长17.64%;实现归母净利润8.02亿元,同比增长6.79%;实现扣非归母净利润2.62亿元,同比减少50.09%

「埃博拉病毒最新消息」2020年报点评:消费电池持续增长,动力电池低谷或已过

事项:

该公司最近发布了2020年年度报告。2020年,公司实现营业收入296.92亿元,同比增长17.64%;归属于母亲的净利润8.02亿元,同比增长6.79%;扣除对母公司的非回报后的净利润为2.62亿元,同比下降50.09%,主要是由于2010年第一季度新冠肺炎疫情对公司经营的不利影响、公司股权激励费用的摊销(2.78亿元)、印度子公司卢比贬值造成的汇兑损失(1.19亿元)以及对动力电池业务的持续投资,尚未实现盈利。

评论:

排除股权激励的影响,公司经营状况持续改善。公司2004年第四季度实现营业收入92.29亿元,同比增长23%,归属于母亲的净利润3.3亿元,同比增长32%。如果再加回股权激励费,归属于20Q4母亲的净利润为4.46亿元,同比增长79.12%。如果把换股亏损加回来,公司2020年营业利润将达到6.59亿元,同比增长25.6%,经营状况将稳步上升。

笔记本电池模块的市场份额逐年增加,势必大客户继续受益。公司笔记本业务达到41.5亿元,同比增长43.38%。随着笔记本电脑从传统的18650电池向锂聚合物电池的转换,公司先后突破了联想、苹果、戴尔、华为等全球主流笔记本客户,全球市场份额从2015年的1.5%上升到2018年的近5%。同时,公司计划募集不超过39.37亿元人民币投资3C消费锂离子电池、3C消费锂离子电池和笔记本锂离子电池扩建项目。据估计

电池自给比率改善,公司利润空间打开。东莞立威年营收30.5亿元,净利润4.3亿元,营收利润翻番。电池自给率从2019年的14%上升到2020年的20%以上。预计未来上升的自供率将维持趋势,这将继续推动公司的利润。

动力电池业务处于低谷或者已经过去,可以期待很长一段时间。动力电池业务的年营收为4.3亿元,是下降,的50%,主要是由于疫情导致公司设备运营率低。从技术路线来看,公司已经完成了多种型号磷酸铁锂产品的认证,HEV技术成熟度在行业内处于领先地位。目前,公司已与雷诺--日产联盟、沃尔沃、吉利、尚同五菱、东风刘琦、杜云等多家汽车公司建立了合作关系。从目前手上的订单来看,预计21年后公司实际运营率会有根本提升,动力电池业务低点可能已经过去。

盈利预测:我们预计公司2021年-和2023年净利润分别为12.8/16.9/21.1亿元,分别对应每股收益0.81/1.07/1.34元,对应市盈率25/19/15倍。考虑到公司笔记本业务的市场份额和电池的自供比逐年增加,公司传统业务将保持快速增长,而动力电池业务可能已经度过低谷,预计21年的亏损范围将大幅收窄。我们给公司2021年40倍PE,对应目标价32.4元,维持“强推”评级。

风险预警:电动车终端需求低于预期,笔记本业务扩张低于预期。

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天山股份

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