「000518股票」加码PDH,积极利用氢能推进碳中和

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签订《新材料新能源一体化项目合作框架协议》,维持“增持”评级卫星石化于3月20日公告,公司与独山港区管委会、液空中国联合签署了《新材料新能源一体化项目合作框架协议》。其中,卫星拟投资102亿元新建年产

「000518股票」加码PDH,积极利用氢能推进碳中和

签署《新材料新能源一体化项目合作框架协议》并保持“超重”评级

卫星石化3月20日宣布,公司与独山港管委、国航液体联合签约《新材料新能源一体化项目合作框架协议》。其中,卫星计划投资102亿元建设年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置,为氢能集成项目提供氢气供应;液化空气中国公司负责促进氢加气站和氢液化厂的建设和运营。一期建设年产3000吨的氢气加气站,二期建设年产1.1万吨的液氢厂及其配套设施。该项目计划于2021年11月前开工,2024年6月前投产。我们预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为1.35元/2.39元/3.57元,保持“增持”评级。

增加轻烃裂解项目数量,促进实现碳中和目标

目前,公司拥有90万吨PDH装置,该项目投产后产能预计达到170万吨,有望进一步开拓公司的增长空间。同时,公司通过与中国液化空气公司的合作,有效利用了PDH项目的副产品氢气。氢气作为清洁能源,也符合国家碳中和战略的推广背景。此外,公司建设的80万吨丁辛醇可作为生产丙烯酸酯的原料,进一步加强了C3产业链的整合,并继续巩固其成本优势。

需求旺季即将到来,主要产品价格有望继续上涨

最近,公司主要产品的价格持续上涨。据百川信息,2021年3月20日华东地区丙烯酸和丙烯酸丁酯价格分别为1.1万元/吨和1.78万元/吨,较年初上涨42.9%/56.1%。我们认为,在全球需求复苏的背景下,公司的产品热潮有望继续上升。

乙烷裂解项目一期即将投产,乙烷裂解项目二期将开工建设

2020年7月,公司宣布拟融资30亿元建设连云港项目,经证监会审核通过。2020年4月,公司宣布以自有资金20.8亿元,自有资金5.2亿元,加大全资子公司卫星产业发展力度,加大信用合作社产业发展力度,加快建设连云港年产135万吨PE、219万吨EOE、26万吨ACN联合厂房项目。截至目前,一期工程第一批乙烷已投入使用,二期工程将开始土建施工和设备安装,预计2022年1月完成。

保持“超重”评级

我们维持公司2020年-和2022年每股收益预测分别为1.35/2.39/3.57元,结合可比公司估值水平(Wind一致预计2021年平均市盈率为15倍),考虑到公司C2项目投产且增长强劲,2021年给予公司18倍市盈率,给予目标价格43.02元(之前价值52.58元),维持“增持”

风险预警:新项目投产进度不符合预期风险,原油价格波动较大。

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天山股份

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