「台风利奇马路径实时发布系统」宁夏水泥龙头,有望受益区域供需格局改善

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

20年业绩快速增长,维持“买入”评级3月18日晚公司发布20年年报,20年实现营收51.1亿元,YOY+6.66%,实现归母净利润9.65亿元,YOY+25.49%,扣非归母净利润9.23亿元,YOY

「台风利奇马路径实时发布系统」宁夏水泥龙头,有望受益区域供需格局改善

20年的业绩增长迅速,并保持了“买入”评级

3月18日晚,公司发布20年年报,实现收入51.1亿元,同比增长6.66%,净利润9.65亿元,同比增长25.49%,净利润9.23亿元,同比增长41.61%。2004年第四季度,公司实现收入12.36亿元,同比增长6.62%,实现净利润归属于母公司1.44亿元,同比增长10.04%-利润增长主要得益于水泥熟料主营业务量价的稳定和有效的成本控制。公司所在地宁夏固定投资稳步增长,孟茜逐步实施高峰置换,将有助于改善公司核心市场中长期供求格局。预计未来将突破区域价格上限,维持“买入”评级。

在过去的20年里,销量略有增加,核心区域大幅增长

地区方面,公司在宁夏回族自治区的营收同比增长20.6%,明显高于自治区外-4.4%的营收。我们预计主要受益于上升的同比价格。峰移置换的实施改善了区域供需格局,促进了水泥价格的改善。2020年,公司销售水泥及熟料1774.24万吨,同比增长3.32%,其中销售水泥1456.13万吨,同比增长1.79%。我们计算出该公司20年的水泥平均吨价为230元,同比几乎持平,吨成本为154元,这主要是由于销售费用结转到上升成本6元造成的,剔除后,吨成本为141元,高于下降7元。下降的煤炭价格带动了下降,的燃料成本最终实现吨毛利76元,与下降相比为6元。截至上周五,宁夏水泥价格为360元/吨,高于上年同期的30元。 我们相信,20年孟茜高峰置换方案的出台,将有助于降低低成本电石渣水泥对宁夏和孟茜地区的影响,区域水泥价格有望修复。

费用比率为下降,资本结构不断优化,现金流进一步增加

公司继续加强成本控制,20年期间下降,的费用率为8.7%,其中-,的销售/管理/财务费用率为7.8%,-为0.5%,-为0.4%。销售费用比率的下降主要是由于运输费用对运营成本的调整。同时,公司加强了内部管理,进一步提高了管理费用。财务费用比率的下降主要是由于计息负债的减少。我们估计,公司20年末的计息负债为4.3亿元,比下降高12.2%。20年末,公司的资产负债率为19.36%,比下降,高2.3%,连续六年达到下降水平。全年经营现金流量净流入10.9亿元,同比增长10.31%,现金流量进一步增加。

宁夏水泥龙头有望受益于区域供需格局的改善

公司是宁夏领先的水泥公司,区域市场占有率37%。随着孟茜峰值转移的替代效应逐渐显现,我们认为区域水泥价格的上限有望被打破。同时,公司继续推动成本降低和效率提高,促进盈利。由于量价过去20年的增长低于预期,我们将公司21年的-22年净利润调整为1.13/13.3亿元(以前为1.22/12.1亿元),并将23年23年净利润预测上调至14.7亿元。参照可比公司的估值,我们给了该公司21年8倍的目标PE,对应的目标价为18.96元,维持了“买入”评级。

风险预警:区域供给格局恶化,实施移峰填谷达不到预期,下游需求增长达不到预期。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

天山股份

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: