「旋极信息」2020年报点评:各类风险充分释放,做大规模再启新篇

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所属分类:股票行情
摘要

中信证券披露2020年报,报告期内实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;归母净利润149.02亿元,同比增长21.86%。EPS1.16元/股,同比增长14.85%;ROE8.43%,同

「旋极信息」2020年报点评:各类风险充分释放,做大规模再启新篇

中信证券披露2020年年报,报告期内实现营业收入543.83亿元,同比增长26.06%;归属于母亲的净利润149.02亿元,同比增长21.86%。EPS1.16元/股,同比上涨14.85%;净资产收益率为8.43%,与上升相比为0.67%。金融杠杆率为4.59倍,略低于下降2019年的4.65倍。年度利润分配方案是每10股分配现金股利4元(含税)。

评论:

2020年,二级市场流动性较2019年明显改善,交易活跃度大幅提升,投资机会层出不穷;在科技创新板和创业板,良好的注册制度的推动下,投资银行业务规模迅速扩大,项目周期缩短,效率显著提高;新的资产管理规定促进了行业变革,主动管理的比例继续为上升,公开发行的爆炸性增长使基金成为资产管理业务新的增长极。总的来说,公司的业务收入得到了不同程度的提升。

资本业务持续加码和重仓,公司的业务结构更加均衡。从净收入来看,投行业务:随着注册制的快速推进,投行业务收入增速最高,达到54.1%,IPO和固定收益规模排名行业第四和第一,融资总规模排名行业第一;经纪业务受市场催化最直接,净手续费收入增长率达到51.6%,进一步体现了财富管理的转化效应。高净值客户(资产600万以上)数量2.7万,资产规模1.3万亿,代销金融产品净收入19.6亿,占经纪业务手续费净收入的18.2%,明显高于2019年(11.3%),业务结构更加均衡3资产管理业务和信贷业务净收入分别增长40.3%和26.5%;受债券市场影响,自营投资收益(含公允价值变动收益)增速仅为10.8%,在所有业务条线中排名最后。公司继续发展资本中介及衍生业务,不包括原郑光,部分净资产杠杆率较2019年末为上升,部分风险控制指标(如风险覆盖率、资本杠杆率)较去年同期为下降。自营权益类证券及证券衍生产品/净资本和自营非权益类证券及其衍生产品/净资本分别比2019年末上升低40.7%和3.9%,资本利用效率进一步提高。大力发展资本密集型业务也使公司的业务结构更加均衡,经纪、投行、资产管理、投资、信贷等业务收入分别占26%/12%/18%/25%/19%。

投资建议:

金融供给侧改革和综合注册制度仍是近年来资本市场政策的主旋律,作为核心参与者的证券公司有望继续得到政策支持。作为证券行业的领头羊,公司将受益于行业的马太效应,享受市场改革创新的红利。此外,广深交所合并的规模效应和资源互补效应预计将在未来1年和2年内出现在-,通过配股补充资本也将有助于公司向更高水平发展。我们认为,规模的增加和资金利用效率的提高将有效对冲年度内市场波动对证券行业和公司的影响,而信用减值的反周期调整也将增加业绩安全缓冲,增强业绩的确定性。我们坚信公司的发展前景。预计2021年归属于母公司的净利润为142.2亿元,2023年归属于-的净利润为164.5亿元,2023年归属于母公司的净利润为183.1亿元。经过最近的快速调整,该公司的估值仅为1.67

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