「股票000566」业绩符合预期,CDMO业务高速增长

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年报,实现营收78.80亿元(+9.28%),归母净利润8.17亿元(+47.58%),扣非归母净利润6.91亿元(+30.48%),EPS为0.69元/股;经营性现金流净额10

「股票000566」业绩符合预期,CDMO业务高速增长

事件:公司发布2020年度报告,实现营收78.8亿元(9.28%),净利润8.17亿元(47.58%),净利润6.91亿元(30.48%),每股收益0.69元;净经营现金流10.6亿元-22.10%;拟每10股派发现金股利2.43元(含税)。

CDMO板块增长迅速,新增产能稳步扩大:2020年,CDMO实现营收10.55亿元(46.14%),毛利率41.62%,同比增长4.33个百分点。公司增加了在R&D的投资,20年投资3.55亿元(4.55%),占总收入的4.51%。其R&D能力和制造能力在国内同行中名列前茅,新订单数量大幅增加。报告期内,公司新报价540个CDMO项目,比去年同期增长约40%,其中临床前和一期、二期项目大幅增加。国内业务发展良好。目前已与国内70多家创新药物客户签订保密协议,并与部分客户开展业务合作。此外,新增产能稳步推进。(1)上海新增实验建筑3700平方米,预计21年投入使用,将有6400多平方米符合国家药物研发标准的实验建筑;将建成生物研发平台实验中心,可开展高效生物催化剂的构建和筛选等多项技术研发工作。我们相信,充足的订单在手,持续的研发投入,以及不断扩大的新产能,将继续推动公司的CDMO业务保持快速增长。

美国石油学会/美国石油学会板块分会稳步发展,“四化”提高了效率:作为美国石油学会的龙头企业,公司在成本、质量和技术上形成了强大的市场竞争优势。在疫情影响下,“四化”提高了生产效率,API业务依然实现了稳步增长。报告期内,板块原料药的收入为59.31亿元(12.03%)。考虑到许多原料药品种正逐步进入收获期,我们预计板块业务将继续保持稳定增长。

板块制剂的业绩有所下降,预计21年后将恢复快速增长:由于对新冠肺炎疫情的短期印象和乌苯美司退出医保目录,板块制剂的收入增加到下降一致性评价,新品R&D稳步推进。吲达帕胺和阿莫西林通过一致性评价,获得生产批准。美国食品和药物管理局对安非他酮缓释片的ANDA申请获得批准,一类创新药物索法迪尔成功进入第三阶段临床实践。我们相信,随着制剂品种的不断扩大和放量,的逐步完善,公司制剂板块的盈利能力将进一步提高,预计21年后将恢复快速增长。

投资建议:我们预计公司2021年-和2023年归属于母公司的净利润分别为10.23/13.43/17.44亿元,相应的每股收益分别为0.87/1.14/1.48元,当前股价为32/24/19X,看好公司的发展前景,保持“推荐”评级。

风险预警:CDMO业务进展低于预期的风险、政策风险等。

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