「中国石化股票」公司年报点评:大尺寸出货占比有望持续提升,N型电池研发布局领先

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事件:公司发布2020年报,2020年公司实现营业收入96.64亿元,同比增长59.23%,实现归母净利润8.05亿元,同比增长37.63%,符合预期。受2020年上半年疫情导致电池片价格在2-4月下

「中国石化股票」公司年报点评:大尺寸出货占比有望持续提升,N型电池研发布局领先

事件:公司发布2020年年报。2020年,公司实现营业收入96.64亿元,同比增长59.23%,实现归属于母亲的净利润8.05亿元,同比增长37.63%,符合预期。

受2020年上半年疫情影响,-2月和4月电池价格下跌近20%,公司平均毛利率和净利润分别为14.90%和8.34%,分别比2019年下降高出3.17%和1.30%。根据公司2020年利润分配计划,公司计划每10股分配0.70元(含税),现金分配总额为1.4亿元,占上市公司股东今年应占净利润的17.70%。

2020年回顾:随着市场的复苏,大尺寸电池的性价比逐渐提高,公司领先大尺寸电池布局获得市场认可。2020年下半年,得益于全球疫情的好转和宏观政策的支持,光伏电池市场迎来了量价,的快速扩张阶段,产业链各环节大尺寸的性价比逐渐得到认可。该公司2020年的年度电池出货为13.16千兆瓦,同比增长93.74%,在全球电池出货排名第二(根据PVInfolink统计)。该公司成功地提前布置了大型电池。2020年1月以来,率先量产210mm电池,7月份实现量产182mm电池。12月,出货的大型电池约占35%,出货的大型PERC电池居世界第一。

2021年展望:公司将继续推进大尺寸高效电池生产,实现36GW单晶PERC电池产能,大尺寸占94%。公司现有电池产能为22GW,2021年公司计划积极推进14GW高效太阳能电池的生产,实现36GW的全生产运营。同时,公司计划将现有10GW的166mm电池容量升级至182 mm大小,升级后大容量电池将达到34GW,占94%,而小容量电池容量仅占6%。该公司努力实现每年28-和30千兆瓦的出货。

公司继续加大研发投入,计划2021年对外投资50亿元,积极推进现有产能升级和N型电池技术能力建设。2020年,公司研发支出达到3.8亿元,同比增长72.73%,R&D人员972人,占员工总数的16.82%。公司电池的平均光电转换效率达到23.3%,比行业平均水平高22.8%,保持行业领先地位。2020年10月和11月,公司分别成立爱旭欧洲研究院和全球光伏联合创新中心,进一步深化“联合发展”模式,打造“双赢”光伏产业链生态系统。2021年,公司计划投资50亿元,积极推进基于N型电池技术的新型高效太阳能晶体硅电池产能建设。公司计划于2021年第三季度开始大规模的N型高效太阳能电池产能建设,并于2022年第二季度末投产。

盈利预测和投资建议:公司是大尺寸单晶PERC电池的龙头,N型电池研发布局领先。我们估计该公司-2021年和2023年的净利润分别为13.98/20.31/25.32亿元,相应的每股收益为0.69/1.00/1.24元,给出推荐评级。

风险预警:2021年光伏发电装机容量低于预期;硅料和硅片短缺导致产业链价格战升级;光伏电池技术的迭代速度超出预期。

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