「国泰君安 知春路」公司深度报告:鲤跃龙门,鲲鹏九天

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所属分类:股票行情
摘要

千亿营收,公司发展态势好,利润率较低,未来提升空间大。公司近五年营业收入均突破千亿元,公司2019年营业收入1.71千亿元,整体发展态势较好,管理能力强,是粮油业当之无愧的巨无霸。公司目前销售净利率、

「国泰君安 知春路」公司深度报告:鲤跃龙门,鲲鹏九天

收入1000亿,公司发展趋势好,利润率低,未来提升空间大。近五年公司营业收入突破1000亿元,2019年公司营业收入1710亿元。整体发展态势良好,管理能力强,是当之无愧的粮油行业巨头。目前公司净利润率、毛利率等利润率较低,2019年分别为4.1%和11.4%,低于所在行业的平均值,增长空间较大。未来公司可以依靠自身在销售渠道、产业链、原材料等方面的优势来提高利润率。

作为日常消费品,厨房食品行业产销量稳定,饲料油行业繁荣的是上升,未来该行业将以小包装食品和特殊产品为主。作为日常必需品的厨房食品继续稳步增长。2018年和2019年,-将保持10%以上的增长速度,饲料油的发展空间广阔。未来,行业将重点关注小包装食品和特殊产品,并将惠及电子商务平台市场。原因是:(1)消费者消费观念的改变——居民收入的提高注重食品安全;(2)消费生活和娱乐方式的变化——共享生活等新的社会模式的兴起;(3)新的产品购买方式和宣传方式——直播和电商平台的迅速崛起。

龙鱼的核心优势:在行业内处于领先地位,品牌力量雄厚,销售渠道多元化。作为厨房食品和饲料油脂行业的龙头企业,小包装食用油、包装大米、面粉等多种产品的市场销售份额居首位,资源优势明显;公司致力于成为产品多样、品牌众多、品牌影响力强、延伸性强的综合性食品集团;公司拥有多元化、全渠道的销售网络,可以保证生产和销售为企业筑起一道护城河;公司注重R&D和创新,确保产品的附加值。

投资建议:预计2020年和2022年,-将分别实现营业收入1949.21亿元、2220.73亿元和2526.75亿元,实现净利润60.01亿元、76.15亿元和88.27亿元,每股收益分别为1.15元、1.40元和1.63元,分别对应市盈率70倍、58倍和55倍,首次覆盖

风险预警:当地过年政策打压季节性收入;疫情局部爆发,导致餐饮业相关销售达不到预期;公司新版本的扩展比预期的要少;集资项目合并后,会产生大量的折旧。如果新的生产能力不能产生预期的收入,就会影响公司的业绩;套期保值活动不在预期范围内;食品安全问题等。

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