「硕贝德」制造+电站开发双轮驱动,增加产业链价值创造点

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2021年3月17日,公司发布公告与华能新能源股份有限公司签署《战略合作协议书》,双方拟在新能源电站领域展开合作,由天顺风能提供新能源资产开发建设服务,包括陆上风电、海上风电,项目规模不少于2GW。借

「硕贝德」制造+电站开发双轮驱动,增加产业链价值创造点

2021年3月17日,公司宣布与华能新能源有限公司签订《战略合作协议书》,双方计划在新能源电站领域进行合作,天顺风能提供新能源资产开发建设服务,包括陆上风电和海上风电,项目规模不低于2GW。公司借此机会,正式转型为制造和滚动开发风电场的两轮驱动开发模式。

国鑫电力的新观点:1)正如我们之前所料,由于风电场开发单W的价值远远超过制造业务,十四期期间行业制造龙头已经转型为风电零部件制造风电场滚动开发的两轮驱动开发模式。2)公司在江苏射阳和德国安宝有序布局30万吨海上制造产能,预计2022年底落地,以把握2023年全球海风市场的飞跃期。3)公司以轻资产模式将长刀片产能扩大到1500多台,成功开发一线主机厂商客户。4)公司尝试与华能、三峡等下游客户合作开发风电场,有利于巩固央企市场份额,提升制造业盈利能力。5)欧洲风塔反倾销有望于今年5月在公布获得初步裁决,消除市场疑虑。6)风险预警:风电行业吸收了出现,的瓶颈问题,导致行业装机需求达不到预期;全球贸易摩擦的升级可能影响公司未来的出口业务;如果钢铁价格飙升,可能会侵蚀盈利能力。7)投资建议:公司果断转变风电场滚动发展模式,忽略资产制造发展模式,盈利能力和市场份额有望进一步提升。考虑到公司2021年叶片产能的快速增长,以及风电场滚动发展模式可以在2021/22年大幅提升业绩,增加返母净利润,预计公司23年在-的业绩为13.2/17.2/19.1亿元(原预测值为11.92/13.81/14.09亿元);合理估值区间上调至9.02-和11.26元/股(之前的估值分别为8.36-和9.75元/股),比溢价当前股价高5%,比-, 2021年业绩动态PE对应的12-和15倍高31%,维持“买入”评级。

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