「新宁物流股票」收购丰泽股份,产品扩张及业务协同可期

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所属分类:股票行情
摘要

事件:3月17日晚公司发布公告,拟通过发行股份及支付现金收购丰泽股份的100%股权,预估值和暂定交易作价为4.956亿元,对应2020年PE16倍。目前已签署协议股东股份为99.9%,其中采用股份支付

「新宁物流股票」收购丰泽股份,产品扩张及业务协同可期

事件:3月17日晚,公司宣布拟通过发行股票和支付现金方式收购丰泽股份100%股权。预计价值和暂定交易为4.956亿元,是2020年市盈率的16倍。目前,99.9%的股东股份已经签署,其中85.87%以股份支付,14.13%以现金支付。此次资产购买的发行股票价格为23.5元/股。丰泽的轴承、止水带和伸缩装置已通过CRCC认证。目标企业2018、2019、2020年净利润分别为1872.9万元、2892.1万元、3129.67万元。公司收购目标企业后,与履约承诺方签订《业绩承诺补偿协议》,承诺丰泽股份2021E、2022E、2023E扣除非经常性损益后的净利润不低于4200万元、5040万元、6048万元。如果收购不能在2021年完成,承诺推迟一年计算。

收购的丰泽股份是在进入壁垒较高的铁路行业具有竞争优势的上市公司。目标企业主要为铁路、公路、建筑、水利、电力、地铁、轨道交通等重大项目提供技术支持。主要经营轴承、止水带、伸缩装置等产品。目标企业所具备的铁路行业准入资质可以帮助公司快速进入公路、铁路等基础设施领域。此次收购完成后,公司在防水材料领域的产品更加广泛,这将有助于上市公司进一步扩大防水材料领域的市场份额,提高基础设施领域的竞争力,改善收入结构,实现主营业务的协同效应,实现业绩快速增长和业务多元化,提高抵御风险的能力。同时,也可以通过公司的渠道优势,帮助目标企业拓展业务,实现双赢。

柯顺股份重申:

随着下游(房地产、基础设施)集中度的不断提高、上市企业的增加、央企的介入和整合、行业标准的提高等多重因素,防水行业的集中度仍将快速提高。随着行业的逐渐集中,由于行业标准化而带来的财务数据的改善,竞争格局的优化和企业议价能力的提高是趋势

作为防水行业的第二名,公司专注于防水,整体收入和销量都与第三名之后的企业拉开了差距。1)-产能预计在未来两三年翻一番(目前卷材和涂料产能分别为1.6亿吨和15.7万吨,未来几年卷材和涂料产能将分别增加2.5亿吨和24万吨);2)渠道持续拓展:提高直销客户覆盖率(目前房地产客户有碧桂园、融创、华夏幸福等。而万科已经在20年内加入)增加分配比例;产能加渠道拓展带来的营收增长,毛利率和净利率还有很大提升空间。在目前的市值下,公司在防水和品牌建材领域的估值具有比较优势,风险和收益都比较高。

盈利预测和投资建议:我们估计该公司2021年和2022年在-的净利润分别约为11.24亿元和14.69亿元,分别对应14倍和11倍的市盈率,评级为“买入”。

风险预警:收购进度小于预期,基础设施市场扩张小于预期,基础设施和住宅建设需求小于预期,行业集中度小于预期,产能小于预期,原材料波动大于预期。

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