「600510」年报点评:外来水电压制业绩,五年规划引导预期

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司发布2020年度报告,报告期内实现营业收入705.85亿元,同比增长15.9%;归属于上市公司股东的净利润95.62亿元,同比增长1.0%;归属于上市公司股东的扣非净利润94.08亿元,同比

「600510」年报点评:外来水电压制业绩,五年规划引导预期

事项:

公司发布2020年度报告,报告期内实现营业收入705.85亿元,同比增长15.9%;上市公司股东实现净利润95.62亿元,同比增长1.0%;上市公司股东非净利润94.08亿元,同比增长3.5%。公司计划向全股东派发每股0.08元的现金股息

和平观:

西南水电强烈打压当地核电:2H20,西南水电强势反弹。第四季度云南水电同比增长26.8%,广西同比增长43.9%,导致两广核电同比分别下降1.8%和15.9%。2H20云南和广西水电产量同比分别增长48.1%和18.9%,抑制了广东和广西当地核电机组产量同比增长3.9%和8.9%,下降,导致下降4Q 20和2H20分别增长4.3%和3.3%。

五年分红计划发布,合理引导预期:《未来五年(2021年-2025年)股东分红回报规划》经公司董事会审议通过,明确2021年-将维持2025年分红比例适度增长。自2014年h股上市以来,公司分红和分红率不断提高,此次发布的五年分红计划能够合理引导市场预期。公司在建的主要项目只有防城港二期和陆丰一期(尚未获批),未来资本支出有限,更有可能进一步增加分红。

在3060目标下,核电将再次迎来发展机遇:《政府工作报告》首次提出“积极有序发展核电”,《第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》明确提出“安全稳步推进沿海核电建设”,核电借助“碳中和”东风再次迎来发展机遇期,股东中广核集团控股的新项目有望继续推进。

投资建议:2020年下半年,受西南水电强势产出的打压,公司业绩低于预期。虽然五年分红计划没有具体的标准,但是发展模式的调整还是可以合理引导预期的。根据电量和电价的判断,调整公司的利润预测。预计21/22年的EPS分别为0.22/0.22元(之前的数值为0.23/0.23元),23年的EPS预测值将增加0.23元,是3月18日收盘价PE的13.1/13.3/12.4倍。在“3060”目标下,核电行业前景正在好转,公司“推荐”评级维持不变。

风险警告:1。核安全事故:任何核事故都有可能导致全球停工,施工缓慢;2.政策变化:部分地区仍处于供大于求的状态;3.新技术受阻:如果示范项目出现出现问题,将影响后续单位的审批和建设;4.电价调整:交易电力市场化将降低平均上网电价;5.汇兑损失:人民币汇率波动可能导致公司在结汇时面临汇兑风险。

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天山股份

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