「恒立实业股票」业绩符合预期,一季报预告高增长

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摘要

营收加速上行,业绩符合预期。公司3月17日披露2020年报,2020年营业收入为42.83亿元,同比增长35.56%;实现归母净利润11.16亿元,同比增长31.27%。得益于公司的市场地位以及产品线

「恒立实业股票」业绩符合预期,一季报预告高增长

收入加速上升,结果符合预期。公司3月17日披露2020年年报,2020年营业收入42.83亿元,同比增长35.56%;归属于母亲的净利润11.16亿元,同比增长31.27%。得益于公司的市场地位和产品线的拓展,公司业绩受疫情影响较小,毛利率报42.19%,仅同比小幅下降3.39个百分点;净利率为27.43%,同比仅下降1.2个百分点。同时,公司预测公布2021年第一季度业绩,预计归属于母亲的净利润为3.9-4.5亿元(同比增长182.13-225.54%;环比下降17.39%,-下降4.68%。

上升一季度同比主要是因为去年同期基数低,链条下滑主要是因为:1)预计出货将达到5亿平米,但财政收入有时间差;

2)年终奖、春节等季节性因素。预计2021年公司将保持高速增长态势。

苏州李杰扭亏为盈,扩能成效显著。得益于全球新能源和新能源汽车市场的复苏,公司薄膜产品2020年实现收入34.64亿元,同比增长35.92%。其中,湿隔膜业务实现收入28.91亿元,同比增长48.83%;出货面积约13亿平方米,同比增长37.57%。2020年,公司产能将进一步扩大,拥有46条湿隔膜生产线,总产能33亿平方米,居世界第一。苏州与李杰的融合效果明显。通过苏州李杰,该公司将其业务扩展到消费锂电池隔膜市场。2020年收入8.88亿元,净利润1.76亿元,扭亏为盈。后续的利润增长值得期待。

随着海外客户群的扩大,国际业务的利润率增加了。公司隔膜产品得到国外大型锂电池厂商(松下、三星、LGChem等)的认可。),是国内唯一一家全面进入海外动力电池供应链体系的湿式隔膜供应商。2020年,该公司启动了匈牙利生产项目,预计总投资约1.83亿欧元,以满足欧洲市场需求。2020年,公司对外收入占比上升至16.45%(之前值为10.89%),全球化战略成效显著。随着规模效应的释放,全球市场份额可能会继续增加,增加公司的利润空间。

盈利预测、估值和评级:

我们调整并增加了2023年盈利预测。预计2021年和2023年-的EPS分别为2.10/2.97/3.89元,对应今天收盘价的PE为55x/39x/30x。我们将公司目标价上调至148元(原92.5元),维持“增持”评级。

风险预警:产业政策调节风险;行业竞争加剧;原材料价格波动等。

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天山股份

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