「300076股票」文旅与地产的双击

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

核心观点:华侨城作为传统文旅地产开发商,市场对其预期停留在慢周转的资源型房企的客观印象上。但我们认为,公司近三年来,资金周转持续提速,公开市场拿地占比提升,房地产预收款及资产规模快速上涨。伴随地产项目

「300076股票」文旅与地产的双击

核心要点:

华侨城作为传统文化旅游房地产开发商,被市场期望停留在资源型房企周转缓慢的客观印象上。

但我们认为,近三年来,公司资金周转不断加快,公开市场的征地比例有所增加,房地产预付款和资产规模迅速上升。

随着房地产项目的结算,公司的业绩加快了。

与此同时,吕雯板块在疫情过后迎来了报复性消费潮。2021年春节黄金周,进入公司欢乐谷的人数达到54.3万人,比2019年增长30%;2019年营业收入同比增长55%,房地产和文化旅游的双重共鸣带动公司业务治理大幅提升。

文化旅游综合业务:疫情后报复性消费支撑游客快速恢复

华侨城依托强大的主题公园管理能力,板块文化旅游业务游客数量稳步增长。上市公司接待访客数量从2016年的3456万人次增加到2019年的5209万人次,复合增长率为14.7%。2021年春节黄金周,进入公司欢乐谷的人数达到54.3万人,比2019年增长30%;营业收入比2019年增长55%。

房地产业务:营业额快,商业面积增长快,现金流稳定。三年来,公司的快速周转战略不断加快,房地产(包括旅游房地产)的销售额快速增长。合同面积方面,公司2017年房地产合同面积146万,2020年合同销售面积465万,三年复合增长率47%。在物业租赁方面,华侨城可租赁房产建筑面积增长迅速,平均入住率稳步上升。稳步增长的多种形式的租赁物业有助于稳定的经营现金流入。

财务业绩:营业额加速,杠杆稳定,净资产收益率保持高位

自2018年以来,公司资本周转加快,经营性负债在债务结构中的比重不断上升,计息负债融资成本一直为下降在文化旅游全面征地的情况下,行业利润率维持在较高水平,叠加的房地产项目进入集中交付期。在高利润、高营业额和稳定杠杆的良性发展下,公司的净资产收益率水平被驱动保持在较高水平。

利润预测和投资建议:

我们预计,随着公司文化旅游综合业务的不断恢复,以及自2018年以来快速增长的已出售和未结算房地产项目的结算,公司的收入和业绩将实现稳步复苏。预计2020年至2022年,公司归属于母公司的净利润分别为125.94亿、151.64亿和182.36亿,同比分别增长2.06%、20.41%和20.25%;稀释后每股收益分别为1.54、1.85、2.22,对应PE分别为6倍、4.98倍、4.14倍。

目前,指数深湾房地产的市盈率是交易,的8.8倍,2020年华侨城的表现相当于当前股价的6.08倍。我们认为,在公司文化旅游地产独特的综合开发模式下,征地方对土地成本的控制能力较强。在不炒房、缩小楼盘价差的背景下,公司文化旅游地产的综合开发能力在成本方面具有很强的竞争优势。第一次报道被给予“购买”评级。

风险预警事件:融资环境收紧超出预期,房地产调控政策收紧超出预期,疫情反复冲击文化旅游业风险,研究报告中使用的公共信息可能延迟或未及时更新。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: