「万丰奥威」深度报告:瓷砖零售王者,东鹏展翅翱翔

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所属分类:股票行情
摘要

行业格局:瓷砖行业大行业小公司,龙头市占率极低,提升空间广阔。部分中小企业产能有限、环保意识不足,整体面临淘汰,税收、用工规范等将促进行业整合,中小企业加速出清,龙头产业链地位和话语权增强。下游需求:

「万丰奥威」深度报告:瓷砖零售王者,东鹏展翅翱翔

行业格局:瓷砖行业是大行业,小公司,市场份额很低,提升空间很大。一些中小企业生产能力有限,缺乏环保意识,整体面临淘汰。税收和就业标准将促进产业融合,加快中小企业清算,提高领先产业链的地位和发言权。

下游需求:短期内,新建和竣工房屋偏离趋势,21年后将继续补充,房地产周期结束后行业将明显受益;从长远来看,精装修的普及率只有30%,趋势从长远来看也不会改变。与此同时,趋势,二手房交易量将会上升,这将支撑长期需求。

公司驱动:一是深化C端,提高客户单价,带动单店收入增长:继续发挥C端优势,全面提高客户单价。1)店铺装修,增加单店收入;2)1 N销售模式,瓷砖带动辅料销售;3)提高高价值产品的销售比例,提升毛利。二.B方专注于高质量的战略项目并稳步增长:B方专注于高质量的战略项目,除了负责房地产客户,还专注于开发企业总部、市政工程、总承包、商业链等高质量项目,以保持应收账款和现金流的稳定,促进公司收入规模的稳步增长。三、全国产能布局,共享仓库建设,加快龙头集中:

公司率先完成了全国十一大生产基地的布局,有利于确立公司的领先地位,有利于未来小企业规模的缩小。同时加快共享仓库建设,全国21个共享仓库带动各地中小经销商开店,加快渠道渗透,降低运输成本,促进公司利润快速增长。

盈利预测和投资建议:2020年下半年将是公司经营业绩的重要拐点,2021年将全面成形。我们估计,公司2021年至2022年的总营业收入将分别为985.2亿元和117.39亿元,同比增长35.85%和19.15%,2021年至2022年归属于母亲的净利润将分别为12.20亿元和14.52亿元,同比增长43.22%和19.13%,对应于2010年的市盈率为21.0倍和17.6倍考虑到公司零售业务引领全行业,工程业务处于快速扩张期,21年给公司25倍PE,第一次覆盖,给“买”评级。

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