「002083孚日股份」航空复材业绩提升显著,军民机需求提升推动公司长期发展

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事件:公司发布2020年年报,实现营业收入29.12亿元,同比增加17.72%;实现归母净利润4.31亿元,同比下降21.88%业绩下滑符合预期,核心主业显著增长2020年全年,公司实现营业收入29.

「002083孚日股份」航空复材业绩提升显著,军民机需求提升推动公司长期发展

事件:公司发布2020年度报告,实现营业收入29.12亿元,同比增长17.72%;归属于母亲的净利润为4.31亿元,同比下降21.88%

业绩下滑符合预期,核心业务大幅增长

2020年,公司实现营业收入29.12亿元,同比增长17.72%;归属于母亲的净利润为4.31亿元,同比增长21.88%,扣除房地产业务的影响,同口径经营收入增长34.24%;归属于母亲的净利润增长107.31%。单季度,Q4实现营收5.75亿元,同比增长72.67%;归属于母亲的净利润为3018.96万元,为下降同比的85.85%。下降业绩的主要原因是房地产业务的剥离,对业绩影响很大。报告期内,下降的期间费用比率为13.46%,与去年同期相比为4.11%

利润率方面,公司毛利率为30.03%,去年同期下降毛利率为2.77%;净资产收益率为10.07%,而下降为3.76%。在资产负债表中,预付账款比去年底增加了66.07%,合同负债比去年同期增加了325.95%,表明下游需求的改善导致公司积极备货。我们认为,公司2020年业绩下滑符合预期,核心主营业务新航空材料业务保持快速增长。

超出经营计划,2021年预计利润总额为7.3亿元

2020年,营业收入和利润总额的经营目标完成率分别为100.4%和129.12%,主要年度经营目标完全实现。2021年,公司年度经营目标为:营业收入38.00亿元,利润总额7.3亿元,分别比20年经营数据高出30.5%和41.3%。其中,航空新材料业务计划实现营业收入36.46亿元,利润总额8.58亿元,分别比20年实际经营数据高出36.55%和46.92%。

航空预浸水龙头,卡位优势显著

2019年底,公司全面成立房地产业务,复合材料业务成为绝对核心业务。公司以航空工业与航空材料研究所和航空制造研究所为依托,在技术支持和销售渠道上具有明显优势。此外,公司是国内第一家参与航空预浸料的企业。经过多年的经验,已经建立了完整的树脂体系。从产业链来看,预浸料在公司卡位的中间环节在国内航空预浸料领域占据主导地位。

军用和民用飞机对预浸料的需求有所增加,复合材料业务将继续高速增长是乐观的

报告期内,航空综合业务实现收入26.7亿元,同比增长37.21%;净利润4.97亿元,同比增长66.92%。我们认为,主要原因是综合业务收入的增长和产品结构的变化导致整体毛利率上升。目前,我国新型军用飞机用碳纤维复合材料的消费比例在不断增加。随着新飞机批量生产的不断推进,“十五”期间我国军用飞机对碳纤维复合材料的需求预计将达到11090吨,年均需求2218吨。该公司的民用飞机产品已参与C919验证,并获得了CR929前体工作包的RFP。报告期内,公司完成了CR929和C919项目的多项产品交付、工艺验证测试和生产线验证。我们预计,未来20年,国内大型飞机对碳纤维复合材料的需求将达到48290吨,平均年需求量为2415吨。我们相信,随着中国对军用和民用飞机复合材料的需求不断增加,公司的航空复合材料业务将继续高速增长。

盈利预测和评级:至

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