「国美通讯」年报点评报告:年报业绩符合预期,综合物流服务能力进一步完善

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事件:顺丰控股发布2020年度报告。2020年实现营业收入1539.87亿元,同比增长37.25%,归母净利润73.26亿元,同比增长26.39%,扣非净利润61.32亿元,同比增长45.74%。20

「国美通讯」年报点评报告:年报业绩符合预期,综合物流服务能力进一步完善

事件:顺丰控股发布2020年年报。2020年实现营业收入1539.87亿元,同比增长37.25%,归母净利润73.26亿元,同比增长26.39%,扣除非净利润61.32亿元,同比增长45.74%。2020年第4季度营收443.93亿元,同比增长32.82%,归母净利润17.28亿元,同比增长16.37%,扣除非净利润10.28亿元,同比增长47.57%。

点评:随着时效性、经济性、快递和国际业务的发展,业务量迅速增加。20年来,公司业务量达到81.37亿票,同比增长68.46%,主要得益于特价等产品的快速增长。

我们相信,随着鄂州机场的投产,有望进一步推动老龄零部件和供应链的发展。产品收入方面,老龄产品收入663.6亿元,同比增长17.41%;经济产品收入441.48亿元,同比增长64%;快递产品收入185.17亿元,同比增长46.27%;冷藏运输和医药产品收入64.97亿元,同比增长27.53%;同城交付产品收入31.46亿元,同比增长61.17%;国际产品收入59.73亿元,同比增长110.4%;供应链产品收入71.04亿元,同比增长44.45%;其他产品22.44亿元,同比增长73.66%。板块时效、经济、医药、冷藏运输和国际业务净利润89.87亿元,板块快递业务亏损9.08亿元,板块城市和供应链业务亏损11.25亿元。

产品结构调整毛利率为下降,费用比例控制良好。下降20年毛利率为1.07%至16.35%,下降2004年第四季度毛利率为0.99%至11.97%,这主要是由于经济、快递和供应链产品收入的增加,使得整体毛利率有所下降。由于规模效应,下降, 20年销售费用率为0.32%至1.46%,下降,管理费率为1.11%至7.53%,而下降财政支出比率为0.06%至0.55%,主要是债务融资利息支出增加和利息收入减少的综合影响所致。

计划收购嘉里物流,以改善国际业务布局和供应链业务解决方案。该公司计划收购嘉里物流51.8%的股权,以改善国际业务布局和供应链业务解决方案。嘉里物流在泰国和越南拥有本地快递运营经验和资源,拥有广泛的国际货运代理覆盖网络,在亚洲、亚洲至美国和欧洲拥有强大的能力,并在其他潜在市场(如中东)做出了前瞻性布局。通过这一点,交易,顺丰控股可以补充国际货运代理等关键能力,进一步完善国际业务的战略布局和投资策略:我们预测,2021年回母公司和2023年-的净利润分别为90.72亿元、123.88亿元和149.81亿元,同比增长23.8%、36.5%和20.9%,保持“买入”评级。

风险预警:收购发行失败的风险;宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;燃料价格波动风险;劳动力成本大幅增加的风险。

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