「000615股票」一季度高增长,核心价值持续显现

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中兴通讯发布2020年报,全年实现营收1014.51亿元,同比增11.81%,归属上市公司股东净利润42.6亿元。同时发布2021年一季度预报,预计期间实现归属上市公司股东净利润18~24亿元,同比增

「000615股票」一季度高增长,核心价值持续显现

中兴通讯发布2020年年报,年营收1014.51亿元,同比增长11.81%,归属于上市公司股东的净利润42.6亿元。同时发布了2021年第一季度的预测。预计同期上市公司归属于股东的净利润将达到18-24亿元,同比增长130.77%-207.7%。

成功应对疫情和外部挑战,年度核心净利润大幅增长。2020年业绩同比下降17.3%,主要是2019年第三季度资产处置产生的一次性税前收入26.6亿元。扣除这部分,2020年与运营相关的核心净利润比2019年增长40%以上。在新冠肺炎疫情和外部挑战的双重压力下,中兴通讯坚持重组重点,围绕技术打造核心竞争力,整合运营效率,积极拓展重点市场。国内和国际收入分别增长16.9%和2.7%,分别达到680.5亿元和334亿元。通过大力培育海外价值市场,国际毛利率同比增长4.9个百分点,达到37.2%。业务方面,运营商同比增长11.2%,达到740.2亿元;政府和企业同比增长23.1%,达到112.7亿元;消费者同比增长7.8%,达到161.6亿元。整体来看,经营业绩大幅提升,各项业务扎实推进。

第一季度报告的预测符合预期,预计今年将延续良好趋势。2021年第一季度,公司预计股东上市公司实现净利润18-24亿元,同比增长130.8%至207.7%。一方面,由于公司市场结构不断优化,营业收入同比增长,毛利率持续恢复和提高,盈利能力显著提高;另一方面,北京中兴高大同公司90%股权转让导致税前利润确认约7.7亿元。通常在淡季第一季度表现出较高的增长,预计今年会继续保持良好的发展态势。

运营商经营战略的核心地位继续保持,新的基础设施投资将支持稳定增长。2020年,运营商业务占比将达到72.96%,继续保持70%以上的高水平。在无线领域,不断在5G技术和市场应用上创新。据戴尔奥罗统计,2020年5G基站全球出货份额统计,中兴排名第二,积极参与国内运营商5G二期竞价,并保持第一阵营;在电缆领域,部署5G承载端到端方案规模,成功完成中国电信全球最大ROADM全光骨干网验收,FTTx累计出货量领先行业。我们预计,国内电信网络支出将在近几年新基础设施的带动下保持高水平,中兴通讯在国内无线、核心网和承载产品方面处于领先地位,形成坚实的基础市场。2020年是5G部署的第一年,初期投资成本比较高。相比2019年4G的结束,运营商的毛利率有所下降。随着建设的深入,设备成本逐渐摊薄,盈利水平会不断提高,运营商业务有望稳步增长。

坚持加大研发投入,增强核心竞争力。2020年,R&D投资额为149.97亿元,比2019年增长17.92%,R&D投资收入占比14.59%,为0.76个百分点,在上升,达到近年来最高水平,R&D人员31747人,比去年同期增长12.18%。该公司位于全球专利布局的第一阵营,是全球5G技术研究和标准制定的主要贡献者和参与者。截至2020年底,全球专利申请约8万件,有效授权专利约3.6万件。其中芯片专利申请4270余项,授权芯片专利1800余项。根据IPLytics 2021年2月的报告,中兴向ETSI披露了5G标准的必要专利声明数量,排名世界第三。

基于完整的5G端到端解决方案能力,公司acq

政企业务拓展信息技术能力,帮助5G创新应用。2020年,公司政企业务占比上升至11.11%,再创新高。除了继续关注能源、交通、政务、金融,互联网、大型企业等重点市场外,我们还关注优质合作伙伴,培育渠道,提升客户满意度。IT能力的全面拓展有助于数字化:GoldenDB成为国内首家在国内大型银行核心业务系统中正式商业化的金融交易分布式数据库;数据中心全模块方案已正式商业化;赢得了互联网龙头企业的投标;企业安全办公方案帮助企业在疫情期间快速恢复工作。信通技术融合也在帮助5G行业落地,促进各行业的数字化转型升级。中兴南京滨江制造基地以“用5G制造5G”获得ICT中国2020优秀案例,与运营商、龙头企业一起探索了近百个5G创新应用场景,抢占后5G时代的先机。

投资建议:

最初预计2021年至2022年归属于公司的净利润分别为53.37亿元和68.75亿元。考虑到公司2021年资产转移创收,在5G的建设和应用带动下,公司整合资源深化竞争优势,规模和盈利能力将稳步提升。我们调整了盈利预测,预计2021-2023年公司返母净利润分别为60.09亿元、70.87亿元、81.76亿元,分别对应每股收益1.3元、1.54元、1.77元,维持买入评级。

风险预警事件:中美贸易风险、运营商投资风险、客户信用风险、汇率风险、竞争风险、技术风险。

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天山股份

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