「长江强降雨将结束」2020年年报及2021年一季报业绩预告点评:隔膜龙头业绩有望持续释放

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摘要

一、事件概述3月17日,公司发布2020年年报,全年实现营收42.83亿元,同比增长36%,归母净利润11.16亿元,同比增长31%;公司发布了2021年一季报业绩预告,一季度预计实现归母净利润3.9

「长江强降雨将结束」2020年年报及2021年一季报业绩预告点评:隔膜龙头业绩有望持续释放

一.事件概述

3月17日,公司发布2020年度报告,实现年营收42.83亿元,同比增长36%,归属于母亲的净利润11.16亿元,同比增长31%;公司发布2021年第一季度业绩预测,预计第一季度归属于母亲的净利润为394.5亿元-,同比增长182%,-增长226%。

二、分析判断

2004年第四季度的收入和净利润创下历史新高,2005年第一季度继续趋势

公司2020年营收为42.83亿元,同比增长36%,湿隔膜年出货达13亿元。该公司2004年第四季度收入达到17.02亿元,同比增长62%,环比增长49%。2004年第四季度净利润为4.72亿元,同比增长117%,环比增长47%。收入和净利润均创历史新高。2011年第一季度预计实现净利润390万-4.5亿元,比2011年第一季度增长182%,比-,增长226%,比1911年第一季度增长84%,比-增长112%。预计受春节和季节性需求波动的影响,2004年第四季度下降增长5%,-增长17%。

湿水龙头将迅速扩大生产,并在未来保持快速增长

在过去的20年里,公司的出货排名世界第一。湿式分离机收入达到28.91亿元,同比增长49%,出货达到13亿元。在过去的20年里,该公司收购了苏州李杰100%的股权和新密科技76%的股权,继续扩大其生产能力,并将其业务扩展到消费电池隔膜。我们预计2011年第一季度出货将超过5亿平方米,出货全年将超过20亿平方米,继续保持高速增长。该公司的生产扩张很快。到20年底,公司拥有46条湿隔膜生产线,生产能力达33亿平方米。预计到21年底,总产能将达到50亿平方米左右,保持较高的产能利用率,有效满足下游强劲需求。

在其他业务方面,该公司20年的BOPP电影收入为5.73亿元,下降;无菌包装收入为4.04亿元,同比增长40%;卷烟标签1.29亿元,同比增长10%;特种纸1.75亿元,同比增长36%。

过程优化叠加在结构优化上以增加利润

公司20年毛利率为42.63%,比下降高2.6个百分点,主要原因是上半年疫情导致产能利用率低,下降膜产品毛利率增长4.1个百分点至45.39%,展望未来,公司利润有望逐步回升:技术方面,公司去年推出在线集成镀膜隔膜产品,减少亏损,提高质量,提高效率;产能利用率方面,下游需求旺盛,疫情影响正在消退。21年产能利用率有望保持高位,带来成本降低;产品结构方面,2020年公司海外业务占比提升6个百分点,预计将受益于海外客户LG、松下、三星等的快速放量。未来,公司的涂膜比例和海外收入比例有望增加,利润增加。

布局干隔膜,进入储能领域

江西杨明是上海恩杰和塞尔加德子公司的合资企业,计划在高安投资20亿元,分两个阶段建设10亿平方米的干法隔膜产能。Celgard是全球领先的干式隔膜领导者,拥有深厚的行业积累和技术优势。恩杰是世界领先的湿隔膜企业。双方的合作将主要位于储能市场。预计将结合塞尔加德的干隔膜技术优势和恩杰的成本控制能力。我们期望促进公司干隔膜产品的快速放量化。

2020年,下降的费用比率为0.52个百分点

2020年,费用率为13.53%,同比下降0.52个百分点,其中费用率为

新能源汽车销量低于预期;新增产能的生产进度低于预期;固态电池技术的工业应用比预期的要快。

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天山股份

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