「600463空港股份」业绩符合预期,看好后续成长性

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事件:宝丰能源发布2020年年报,报告期内公司实现营业收入159.28亿元,同比增长17.39%;实现归母净利润46.23亿元,同比增长21.59%。其中,公司2020年Q4单季度实现营业收入46.2

「600463空港股份」业绩符合预期,看好后续成长性

事件:宝丰能源发布2020年年报。报告期内,公司实现营业收入159.28亿元,同比增长17.39%;归属于母亲的净利润46.23亿元,同比增长21.59%。其中,公司2020年第四季度实现营业收入46.29亿元,同比增长21.12%,环比增长22.5pct;第四季度,公司实现归属于母公司的净利润14.71亿元,同比增长51.7%,环比增长38.83%。

同时,公司公布了2020年利润分配方案。公司计划在73.33亿股的基础上对全股东实行差别化分红,在股东,每10股流通股分红3.2元,每10股限售股分红2.6元,共计20.53亿元,占公司2020年返母净利润的44.42%。

点评:宝丰能源2020年业绩优异,第四季度业绩更为抢眼。整体表现基本符合我们的预期。2020年,受全球疫情和中美贸易战的影响,制造业整体在2020年第一季度末和第二季度初处于低水平运行。后期国内疫情率先走出阴霾,导致需求方恢复重叠海外补货需求。国内化工行业的繁荣在当年呈现出先抑后升的趋势。公司继续保持经营优势,通过多种渠道不断降低成本,提高效率。同时稳固了优势项目落地,加强了原材料自给率,同时形成了新的增长点,保持了良好的盈利水平。

2020年,公司在现量全年呈现价格涨跌态势,收入同比增长主要是由于聚烯烃项目的扩张;从利润来说,聚烯烃是通过数量来补充的。随着焦炭下游利润在第二季度转正,繁荣向上传递,自产煤产量的增加、配煤结构的改革和焦炉温度控制能力的提高共同促进了焦化板块的盈利能力。此外,精细化学品纯苯和甲基叔丁基醚的销售价格随着市场波动而下降。

看好公司的可持续增长和可持续发展。根据公司公告信息,2021年,红寺旗240万吨煤矿项目运营有效,煤炭产能同比增长50%,带动原材料自给率达到62%左右。2022年公司300万吨焦炭项目预计投产,贡献年利润,宁东项目三期预计投产。2023年,公司内蒙古400万吨聚烯烃项目预计投产,宁东项目三期预计贡献年利润。2024年,公司在内蒙古的乌审旗项目有望贡献年利润。此外,公司电解水制氢项目预计21年底投产,50万吨烯烃厂碳排放放量预计减少5%,体现更好的可持续发展能力。该公司将继续享受成本曲线左侧的优势,将石油转化为烯烃的成本水平提高到30美元,并继续受益于原油价格的预期上涨。

投资建议:维持购买-a的投资评级,我们预计公司-2021年和2023年的净利润分别为56.27元、70.62元和146.77亿元。

风险预警:系统性流动性风险、重复疫情风险、在建工程达不到预期风险、环保风险、产品价格波动风险等。

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