「航天信息600271」2020年财报点评:四季度业绩改善,扩产持续推进

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摘要

营收稳步上升,盈利增长延续。公司于2021年3月15日披露2020年报,报告期内实现营业收入52.81亿元,同比增长10.05%;实现归母净利润6.68亿元,同比增长2.54%。增速放缓主要由于去年上

「航天信息600271」2020年财报点评:四季度业绩改善,扩产持续推进

收入稳定,上升,和利润继续增长。公司于2021年3月15日披露了2020年度报告。报告期内,实现营业收入52.81亿元,同比增长10.05%;归属于母亲的净利润为6.68亿元,同比增长2.54%。增长放缓主要是由于去年上半年疫情、公司产能利用率低、公司R&D和资本支出增加。第四季度业绩回升,给母公司的营收和净利润分别为19.34亿元和6.68亿元,同比分别增长49.11%和30.97%。

阴极材料生产有序扩大,出货量明显增加。得益于新能源汽车市场的持续增长,石墨化和碳化中自给比例的提高,以及原料针状焦价格的下行,公司2020年实现营收负36.28亿元,同比增长18.84%;出货总量62949吨,同比增长37.57%;毛利率31.09%,比上年增长4.22个百分点。同时,2021年初正式投产2万吨正极材料预加工和3万吨炭化工艺,下半年还将投产6万吨正极材料和内蒙古兴丰石墨化二期,从而推动产能有序扩张。

镀膜膜片稳步增长,提高产能或有利于性能。2020年,公司涂料隔膜业务实现收入8.1亿元,同比增长16.57%;由于疫情和单价下降,毛利率比2019年下降4.82个百分点,至42.25%。2020年,公司隔膜涂料的有效产能从6.5亿增加到10亿。自2020年下半年以来,公司动力电池客户迅速恢复生产,产量和订单逐季度快速增长。隔膜性能可能受益于生产能力和需求的同时增加。

设备业务短期压力大,全年增长预期不变。2020年,公司锂电池设备业务收入4.64亿元,同比下降32.73%;毛利率26.97%,比2019年略低0.38个百分点。收入下降的主要原因是疫情造成的发货延迟。公司设备业务发出的商品金额已超过6亿元。但考虑到2020年下半年以来新能源汽车行业的整体好转,到2020年底,公司锂电池设备业务手头已有订单超过15亿元,创历史新高,2021年的增长前景仍值得期待。

盈利预测、估值和评级:

我们调整并增加了2023年盈利预测。预计2021年和2023年-的EPS分别为2.07/2.71/3.60元,对应3月16日收盘价的PE,为42x/32x/24x。

我们将公司目标价下调至108元(原127元),维持“增持”评级。

风险预警:产业政策变化的风险;疫情造成的需求低于预期;市场竞争加剧。

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天山股份

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