「指纹识别概念股」2020Q4业绩增长好于预期

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所属分类:股票行情
摘要

事件:公司业绩:公司发布业绩快报,2020年实现营收596.5亿元,同口径下YOY+13.0%,录得净利润14.0亿元,YOY+10.6%,公司业绩略好于我们的预期。以此测算,2020Q4单季度实现营

「指纹识别概念股」2020Q4业绩增长好于预期

事件:

公司业绩:公司发布业绩报告,2020年实现营收596.5亿元,同口径下同比增长13.0%,录得净利润14.0亿元,同比增长10.6%。公司业绩比我们预期的稍好。

按此计算,2020年第四季度营收167.7亿元,同口径下同比增长25.5%,净利润4.2亿元,同口径下同比增长29.5%。与第三季度14.1%的增长率相比,第四季度的净利润增长率继续上升,估计是由于分销业务的复苏和零售业务的持续高速增长。

在疫情的影响下,2020年分销业务表现相对稳定,预计2021年将继续复苏:由于2020年初新冠肺炎疫情对医院诊疗的巨大影响,药品分销行业面临压力,公司在板块的分销业务年收入为410.7亿元,同比增长2.6%,净利润8.6亿元,同比增长1.1%。根据上半年分销业务数据,20H1年营收同比-2.5%,净利润同比0.4%,20h2年营收同比7.6%,净利润同比1.7%,下半年复苏明显。目前我国疫情得到很好控制,恢复了诊疗。我们预计公司2021年上半年的分销业务将在低基期有更显著的增长。

2020年零售业务高增长:公司零售板块实现收入194.4亿元,同比增长44.0%,净利润4.8亿元,同比增长54.8%,净利率2.5%,同比持平。上半年数据显示,20H1零售业务收入同比增长32.9%,净利润同比增长34.0%,主要得益于疫情期间门店对药品和防疫产品的需求增加;20H2零售业务营收同比增长54.3%,净利润同比增长86.2%,我们估计,防疫产品的销售和公司产品结构的优化仍将使我们受益。目前公司净利率相比民营上市公司(6%左右)还有很大提升空间,我们看好公司零售业务的发展。

盈利预测和投资建议:预计公司2021/2022年净利润分别为15.8亿元和17.9亿元,同比分别增长12.7%和13.2%,每股收益分别为3.7元和4.2元,A股市盈率分别为11倍和9倍,B股市盈率分别为5.2倍和4.6倍。公司主营业务增长良好,作为中国领先的零售商和广东、广西领先的经销商,公司未来将继续受益于行业集中度的提高和医药行业的分离。医药零售业务将继续扩张,净利率还有提升空间。我们对公司的长期发展持乐观态度。目前公司A/B股估值处于历史低位,均维持“买入”的投资建议。

风险预警:集采对配送的影响大于预期;郭达药房净利率涨幅低于预期;M&A的处决没有达到预期

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天山股份

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