「辉钼概念股」一季度再超预期,高成长逻辑持续得到验证

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摘要

事件:公司发布2020年年报和2021年一季度业绩预告,2020年实现收入13.09亿元,同比增长17.62%;实现归母净利润2.52亿元,同比增长60.02%,EPS1.35元;公司发布2020年资

「辉钼概念股」一季度再超预期,高成长逻辑持续得到验证

事件:公司发布2020年年报及2021年第一季度业绩预测,2020年实现营收13.09亿元,同比增长17.62%;归属于母亲的净利润2.52亿元,同比增长60.02%,每股收益1.35元;该公司宣布了2020年资本公积黄金转让股本计划的公告,该计划将每10股增加7股。未来有很多新项目需要资金投入,这次不分红;公司预计2021年第一季度归属于母亲的净利润为7310.47万元,-,为8080万元,同比增长90%,-为110%

业绩继续快速增长,盈利能力继续提高。2020年,公司纤维素醚产品销售一空,瓷砖胶、自流平、医用食品级等高端产品比重不断上升。旗下子公司好时植物胶囊销量同比100%以上,达到90亿粒,胶囊毛利率高,提升整体盈利能力。2020年,公司净资产收益率同比增长4.96个百分点,达到23.82%,销售净利润率同比增长4.9个百分点,达到19.46%。我们预计,随着未来高端产品销量的增加,公司的盈利能力将继续提高。-第一季度的业绩继续增长90%和110%。由于去年疫情基数较低,该公司第一季度的快速增长不同于大多数其他国内公司。公司去年一季度的利润也增长了35%,所以我们认为公司今年的高增长是质量更高的。主要原因是从第一季度开始,公司订单供不应求,纤维素醚和植物胶囊产能紧张。公司继续调整产品结构,优先考虑高端客户和产品,盈利能力不断提高,同时产品价格逐年上涨,销量继续快速增长。从公司历史来看,单季度业绩具有一定的季节性,第二季度业绩最高,第三季度第二,第四季度第三,第一季度最低。考虑到公司目前的经营状况和上述季节性因素,我们预计公司今年第二季度的单季度业绩将继续创下历史新高。

主营业务长期增长具有较高的确定性。公司目前纤维素醚总产能约3.4万吨,预计明年第三季度投产3.1万吨(含1万吨医用食品级、2万吨建材级、1000吨电子浆料级),随着行业集中度的提高。产能消化问题不大,主要是添加足够的纤维素醚更适合机械化施工,水泥砂浆用量更少,确实省时省力,符合全球碳中和的发展理念。然而,国内大量中小企业盈利能力差,资金不足,买不起环保设备,人才引进差,服务能力不足,产品品牌不足,创新能力低。预计国内其他企业与山东何达的差距将进一步加大。几个主要的外国竞争对手都是大型集团的业务部门,这些部门通常对它们不够重视,这给了何达一个全面赶上大型外国公司的难得机会。我们预计公司将在未来三年成为世界级子行业的领导者。

植物胶囊空间巨大,公司竞争优势明显。何达是世界上唯一的综合性产业链公司。其主要原料,高端胶囊用纤维素醚,完全自给自足。与竞争对手相比,它在原料上有很强的研发能力,原料端的R&D人员可以随时与胶囊的R&D人员联系,实现真正的定制生产,达到胶囊的最高性价比。与传统的明胶胶囊相比,植物胶囊具有保质期长、无污染、天然绿色、安全等优点。并且有很大的替换空间

蔬菜肉类行业市场空间大,公司布局活跃。植物肉具有许多健康优势,如零胆固醇、零抗生素、零反式脂肪、大能量、下降超过60%等。具有巨大的未来发展空间。纤维素醚是蔬菜肉的必要原料之一。估计价值超过成品菜肉制品的10%。高端菜肉纤维素醚的技术门槛极高。目前国内只有何达能生产,国外产品价格高。我们预计该公司每吨蔬菜肉纤维素醚的净利润预计达到5万元。作为公司股东的Mitka菜肉公司,拥有世界领先的技术,有望在明年实现规模化生产。未来,公司不仅可以享受参与公司的投资收益,还可以卖出高-

保持“强烈推荐-a”的投资评级。我们预计公司2021年-将实现2023年收入18.48亿、23.19亿、28.96亿,归母净利润分别为3.81亿、5.33亿、7.21亿,每股收益分别为1.90元、2.65元、3.59元,市盈率分别为29.5倍、21.1倍、15.6倍,维持“强力推荐-A”

风险警示:新项目调试进度低于预期。

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