「全新好」聚氨酯产品量价齐升,看好公司长期成长

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所属分类:股票行情
摘要

业绩公司发布2020年年报,2020年实现营收734亿元,同比上升7.9%,归母净利润100亿元,同比下降0.9%,四季度公司营收242亿元,同比增长24.1%,归母净利润47亿元,同比增长110.7

「全新好」聚氨酯产品量价齐升,看好公司长期成长

演出

该公司发布了2020年年度报告,2020年实现收入734亿元,同比上升增长7.9%,同比净利润100亿元,同比下降增长0.9%。第四季度公司营收242亿元,同比增长24.1%,同比增长47亿元。

分析

国内外需求回升,板块三大业务持续好转。随着国内外经济的复苏,对公司产品的需求持续回升。其中,聚氨酯板块实现收入344.2亿元,同比增长8%,销量288.4万吨,同比增长10.1%;石化业务实现收入230.8亿元,同比增长14.8%,销售额188.5万吨,同比增长4.7%;下降;精细化工和新材料板块实现收入79.5亿元,同比增长12.1%,销售额57.3万吨,同比增长33.8%。同时,公司严格控制费用,继续投资研发。2020年,公司销售费用29.4亿元,同比上升5.6%;管理成本为14.2亿元,同比增长1%,在R&D领域,公司研发支出为20.43亿元,同比增长19.8%。公司保持了持续高水平的投资,为公司的长期布局奠定了良好的技术基础。

行业需求强劲,量价计量吸入器价格上涨。从需求方面来看,目前MDI的需求依然强劲。我们预测,聚合计量吸入器的年增长率约为5-和7%,聚合计量吸入器的新需求主要来自冰箱、无醛板和猪舍领域;关于纯计量吸入器,2020年对氨纶和TPU的需求将推高对纯计量吸入器的需求,2021年对纯计量吸入器原液的需求将逐步改善。我们看好2021年聚合MDI和纯MDI的需求。从供应方面看,海外极端天气导致MDI供应短缺,震荡MDI产品价格因有利因素继续上涨。我们预计计量吸入器在中枢的利润将继续上升

一些项目正在有序进行,以支持未来的长期增长。公司以聚氨酯、石化、精细化工业务为基础,加快下游精细化工和新材料相关领域布局,搭建新材料协同创新综合技术解决方案平台。从在建项目来看,公司推进烟台工业园百万吨乙烯项目、眉山项目、福建聚氨酯项目,支持公司未来的长期增长。

资本提案

自2020年第三季度以来,公司的各种业务运营一直处于边缘状态,尤其是量价,的聚氨酯业务有所上升,推动公司整体盈利能力逐步回升;我们将公司2021年-2022年净利润分别修正为193.3亿元和214.3亿元(之前分别为142.3亿元和168.1亿元),2021年-和2022年PE对应的当前市值分别为18.4倍和16.6倍,保持“买入”评级。

风险警告

产品价格下行风险;新项目不符合预期;原材料价格波动风险。

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