「600577精达股份」2020年年报点评:5G和创新业务驱动向上发展

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摘要

业绩符合预期,收入增长趋势明确2020年公司主营业务收入2758.14亿元,同比增长4.3%;归母净利润55.21亿元,同比增长10.8%,超出电信行业收入同比增速3.6%0.7pct,较2019年全

「600577精达股份」2020年年报点评:5G和创新业务驱动向上发展

业绩符合预期,趋势的收入增长也很明显

2020年,公司主营业务收入2758.14亿元,同比增长4.3%;归属于母亲的净利润55.21亿元,同比增长10.8%,超过电信行业收入同比增长3.6%和0.7%,较2019年同比增长0.3%和2020年上半年同比增长4.0%有进一步提升。自2017年以来,归属于母亲的净利润一直保持两位数增长。

创新的/移动的/固定线路的宽带服务有自己的亮点

1)工业互联网保持高速增长:2020年营收427.26亿元,同比增长30.0%,占主要营收的15.5%。5G主要应用于2B,业务发展预期保持乐观。

2)移动业务平稳反弹:2020年营收同比增长0.2%,2019年和2020H1年分别同比下降5.3%和2.8%。5G业务的驱动力在2020年下半年持续增强。5G用户普及率到2020年底达到23.2%。2020H2年,收入同比增长3.2%,APRU同比增长5.9%。

3)固网宽带止跌回升:2020年营收同比增长2.4%,扭转了下滑态势,宽带用户净增262万人,融合业务在固网宽带用户中的普及率达到64%,同比增长5个百分点。

成本得到持续有效的控制,资源得到持续有效的分配

2020年净利率为4.1%,比2019年高0.2厘。折旧摊销率和销售费用率分别比下降同期高出1.52%和1.45%。劳动力成本、网络运输、其他运营成本和管理费用结构性增加。我们预计未来净利率将会上升。

2020年,公司和中国电信将在4G网络共享规模上实现突破,未来双方合作将继续扩大。此外,有可能在偏远地区联合建设和共享四个700M网络,这将进一步提高网络效率。

盈利预测和估值

创新业务的增长预期乐观,5G的带动效应继续显现,带动公司在良好的态势中前行。预计2021年归属于-之母的净利润将同比增长11.5%/11.7%/10.1%,维持“买入”评级。公司计划在12.5亿-回购25亿元人民币的股份作为股权激励,进一步显示发展信心。

风险预警:5G用户添加量低于预期;5G应用开发的风险低于预期。

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