「000428华天酒店」航网逆势优化,长期盈利成长

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摘要

盈利具成长性,上调目标价。吉祥航空打造高品质航网,成本管控媲美廉航,未来盈利成长性将超预期。2020Q4同比减亏超预期,上调2020年EPS至-0.24元(原-0.30)。由于春运消失及油价上涨,下调

「000428华天酒店」航网逆势优化,长期盈利成长

利润在增长,所以目标价提高了。吉祥航空将打造优质网络,成本控制堪比低成本航空,未来利润增长将超出预期。2020年第四季度,同比减亏超出预期,2020年-EPS上调至0.24元-人民币0.30元。由于春运热潮消失,油价上涨,2021年EPS下调至0.17元(原0.44元)。考虑到导航网络的优化,2022年EPS将上调至0.69元(原0.62元)。预计2022年利润开始上升,2022年给予28倍PE折扣,目标价上调至17.88元(原15.38元)。保持持股。

导航网络针对趋势进行了优化,其长期价值得到了提高。疫情期间,公司航空网络保持高质量。冬航季增加广成批次时间,夏航季有望继续优化导航网络。自2020年第4季度以来,干线客户来源结构得到恢复,近期公共和商业客户的恢复速度加快。短期公司将充分受益,早期周期利润将恢复,这将进一步提高公司的长期价值和利润增长。

787机队长期前景乐观。吉祥主基地位于中国最大的国际港口上海——。公司战略性布局国际航权机遇,提前培育B787机队。这三年还处于网络培育的初级阶段,拖累整体盈利,导致市场担心长期压力。787车型经济性优越,2019年及疫情期间的收益均超过市场预期。幸运的是,我们正在积极准备获得高质量的空气权。当未来的航权逐渐与机队规模匹配时,长期前景是乐观的。

业务改进的速度超出预期,或者催化长期的认知变化。近两个季度,吉祥运营改善速度相对较低,明显超出市场预期,近期催化估值初步修复。然而,公司的长期增长并没有在估值中得到合理反映。预计2021年业务提升速度将超过预期,有望催化长期认知变化。

风险警告。国内二次疫情,随时航权匹配,汇率油价,安全事故风险。

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