「甲流感」中央财经委员会再提深化电力体制改革,公司有望率先获益

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事件:中央财经委员会第九次会议指出,要深化电力体制改革,构建以新能源为主体的新型电力系统。一、构建以新能源为主体的新型电力系统,意味着短期来看电网深化改革势在必行。根据中电联专职副理事长王志轩的文章,

「甲流感」中央财经委员会再提深化电力体制改革,公司有望率先获益

事件:中央财经委员会第九次会议指出,要深化电力体制改革,构建以新能源为主体的新型电力体制。

第一,建设以新能源为主体的新型电力系统,意味着短期内深化电网改革势在必行。根据中国电力委员会专职副主席王祉萱的文章,在以火电为主的现有电网系统中,风电、光伏等新能源大规模应用后,两类风险突然增加:一是风光波动性、不稳定性和随机性对电力安全稳定的影响可能导致大规模电力系统崩溃的风险;第二,大规模连续长期阴天、阴雨天和风平浪静的日子,对于以风光为主的电力系统,造成大停电的风险。我们认为,要建设以新能源为主体的新型电力系统,短期内深化电网改革、不断扩大投资势在必行,主要依靠三条路径:

UHV建设缓解了三北地区新能源消耗问题,增加了应对设备和系统故障的调峰备用电源建设,建立了合理的电力辅助服务补偿机制。

国家电网董事长辛宝安表示,未来五年,国家电网每年将投资700多亿美元,帮助实现“碳峰值和碳中性”的目标。一方面,“十四五”期间总投资3500亿美元,意味着国家电网的投资与“十三五”期间基本持平(十三五期间国家电网累计投资2.38万亿元);

另一方面,国家电网自身盈利能力提升空间有限,继续扩大电网投资令人尴尬。2011年和2019年-国家电网营业收入由1.67万亿元增加到2.66万亿元,CAGR为5.95%;利润总额从0.05万亿元增加到0.08万亿元,CAGR为4.59%。其中,-2016年和2019年的利润增长率分别仅为0.12%、5.08%、-14.29%和-1.26%。

2011年和2020年,国家电网在-的投资规模从3687亿元增加到4500亿元,虽然投资绝对值仍在增长,但自2017年以来增速明显下降。-2017年和2020年的增长率分别为1.69%,-,为0.64%,-为9.62%,-为7.33%。因此,我们预计在“十四五”期间,随着电网改革进程的不断推进,引入更多的社会资本,帮助国家电网缓解投资压力是大势所趋。

2.三峡水利作为电力改革的领头羊,紧跟趋势和产业发展方向,有望率先受益。

1)预计2月2日在股东、2月4日在-的新一轮举办只是开始,更多惊喜值得期待。2)业绩明显高于预期,预计全年合并情况下,预计预计业绩将超过7亿。3)国家电网再次更换教练,外部环境变化,趋势继续改善,电力改革受益对象估值有望重建。

盈利预测和投资评级:我们预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为0.36元、0.47元和0.60元,市盈率分别为26倍、20倍和16倍,保持“买入”评级。

风险预警:宏观经济下行削弱终端工业用电需求,来水波动大,发电小时达不到预期

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天山股份

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