「聚酰亚胺」卡位智能汽车、IoT等优质赛道,快速增长势头将延续

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所属分类:股票行情
摘要

事项:公司公布2020年年度报告2020年公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%;实现归母净利润4.43亿元,同比增长86.61%;实现扣非归母净利润3.66亿元,同比增长113.95%

「聚酰亚胺」卡位智能汽车、IoT等优质赛道,快速增长势头将延续

事项:公布公司2020年度报告

2020年,公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%;归属于母亲的净利润为4.43亿元,同比增长86.61%;实现净利润3.66亿元,同比增长113.95%;拟每10股派发现金股利2.2元(含税)。

和平观:

公司是国内领先的操作系统厂商,主营业务正走在快速增长的轨道上:公司在操作系统优化设计和中间件开发方面积累了深厚的积累,与高通等芯片设计厂商紧密合作,在智能驾驶舱、手机、物联网等方面形成了强大的技术能力。2020年,公司将专注于三个领域,都在市场上。其中,与智能驾驶舱相关的操作系统和中间件得益于汽车电气化、网络化和自动驾驶的快速发展,其中软件定义汽车极大地刺激了汽车智能驾驶舱产品的需求;人工智能业务也随着火热的人工智能和物联网市场而增长。核心计算模块、开发板等相关产品已广泛应用于机器人、VR、相机、无人机平台;随着5G手机的落地,针对手机操作系统优化的智能软件业务将在2020年找到新的增长点。

公司营业收入实现高增长,智能车和智能物联网为主要驱动力:2020年公司实现营业收入26.28亿元,同比增长43.85%,增速比2019年高19.11个百分点。其中,收入增长最快的是智能物联网业务,2020年实现收入6.95亿元,同比增长83.40%;智能车业务实现收入7.7亿元,同比增长60.09%;智能软件业务增速也较上年大幅提升。2020年营收11.62亿元,同比增长20.24%,增速比2019年快6.41个百分点。公司毛利率持续提高。2020年,公司毛利率为44.22%,比2019年上升高出1.59个百分点。我们估计板块三大城市的销售毛利率有所提高。

2021年,公司三大赛道的快速增长势头不会减弱,高增长有望继续:智能车业务将保持快速增长,由于芯片与车厂的紧密生态联系,公司有望显著受益。2020年,公司与车辆段的合作取得重要进展,与SAIC签署的战略合作协议是重要的一步。该公司和SAIC将在智能联网车辆和软件定义的车辆开发工具方面进行深入合作。同时,汽车市场新参与者的加入也将带来新的客户,公司作为第三方独立软件和服务提供商的价值将更加突出。在智能物联网方面,机器人、VR、可穿戴设备等应用的普及率不断提高,公司继续加大R&D在该领域的投入和能力建设。智能计算模块等产品的市场预计将继续高速增长。

2021年,智能软件业务有望保持平稳快速增长。主要机会来自5G手机的推广。目前,公司与各大手机品牌厂商和ODM厂商有着良好的合作关系。随着5G业务的后续发展,板块将继续受益。

此外,公司2020年完成的私募以及相关项目的实施,也将为公司的发展赋能。增发募集资金近17亿元,重点投向智能联网汽车操作系统、智能驾驶辅助系统、5G终端认证平台等5个项目。其中,公司投资6.6亿元研发智能联网汽车操作系统,旨在打造车云组合、开放、统一、安全的新一代智能联网汽车操作系统,实现智能化管理

投资建议:公司在操作系统领域具有很强的竞争力,其产品和服务已经在板块广泛应用,如智能手机、智能汽车、物联网等。长远来看,公司将依托智能汽车、智能手机、物联网等优质赛道,不断加强R&D投资和市场拓展,进一步巩固市场地位。根据公司的年度报告以及我们对趋势行业发展的研究和判断,我们提出了公司的利润预测。预计公司2021年和2023年在-的净利润分别为5.9亿元(前值4.91亿元)、7.77亿元(前值6.61亿元)和10.15亿元(新增)。每股收益分别为1.40元、1.84元和2.40元,对应2021年3月15日的市盈率为78.3倍、59.6倍和45.6倍,维持“强烈推荐”评级。

风险警告:

1)智能汽车的发展不如预期。智能车业务的发展与智能车的进程息息相关。如果由于技术、市场等因素导致智能车的开发普及缓慢,会拖累公司智能车业务的增长。

2)5G推广不像预期的那样。对于智能软件和物联网业务来说,5G技术的应用是一个新的推动。5G的建设和推广慢了,对两个业务增长的促进作用就会减弱。

3)产品技术研发差。作为典型的技术驱动型企业,公司的业务发展高度依赖于新技术和新产品的研发。如果研发进度低于预期,可能会影响企业的市场竞争力。

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