「延华智能002178」全年实现稳健增长,车载业务全面推进

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摘要

事件公司发布2020年年度报告,报告期内公司实现营业收入45.08亿元,同比增长6.22%,实现净利润3.42亿元,同比增长10.44%,其中扣非净利润约为2.62亿元,同比增长5.11%。简评全年实

「延华智能002178」全年实现稳健增长,车载业务全面推进

事件

该公司发布了2020年年度报告。报告期内,公司实现营业收入45.08亿元,同比增长6.22%,实现净利润3.42亿元,同比增长10.44%,其中非净利润约2.62亿元,同比增长5.11%。

短评

年收入45.08亿元,车辆照明贡献9300万元。2020年,公司实现营业收入45.08亿元,同比增长6.22%,净利润3.42亿元,同比增长10.44%。

其中,第四季度实现营业收入12.6亿元。受人民币升值和海外物流集装箱价格上涨影响,第四季度实现净利润5400万元,同比下降24.4%。业务方面,公司主营业务保持稳定增长,其中照明应用产品实现营收35.6亿元,同比增长3.89%;照明项目实现收入3.43亿元,同比增长11.22%;工程塑料实现收入5.97亿元,同比增长18.91%;新业务车载业务顺利推进,车载业务实现营业收入9300万元,同比增长400%。地区方面,公司国内贡献收入13.71亿元,同比增长0.65%;对外贡献收入31.32亿元,同比增长8.84%。2020年底,公司通过决议,将德邦塑料全部股份出售给横店控股,未来将进一步专注于通用照明整车业务主线。

盈利能力稳步提高,研发投入继续增加。

公司年毛利率为19.02%,增长0.25%;同比;净利率为7.62%,同比增长0.28%。公司期间费用率为10.35%,与下降相比为0.67%,其中销售费用率从1.39%大幅降至3.22%;下降;管理费率和财务费用率分别提高了0.14%和0.08%;分别;R&D费用率为3.6%,同比增长0.5%。近年来,公司不断增加R&D投资进入汽车业务,预计未来将继续扩大业务,巩固技术积累。

车载业务的生产和销售蓬勃发展,新订单不断突破。2019年,在与松下的深度合作下,公司成功生产出第一批车载LDM产品,并提供给日本代工客户。2020年,贡献收入9000万元。目前,LDM业务的生产和销售正在蓬勃发展,有6条投资和在线生产线,未来将继续突破新的客户订单。2020年底,公司宣布计划收购车灯相关企业上海秦亮70%的股权,结合自身优势,获取优质客户资源,进一步完善产品线布局。目前,公司主要专注于车灯控制器产品,未来将继续在车辆照明和控制器领域发挥实力,预计在汽车供应系统改造和国内替代趋势的加速下,将增加市场份额。

资本提案

公司是国内照明行业的龙头企业,以通用照明为主营业务,积极布局车载照明领域。未来,公司将抓住智能车改革的窗口,继续发展车载控制器业务,提升公司业绩和估值。预计公司2021年-净利润和2022年回归母公司净利润分别为4.9亿元和6亿元,分别对应当前股价PE 16X和12X,给予“买入”评级。

风险警告

1.发光二极管行业价格战风险;

2.车辆照明项目和订单低于预期风险;

3.外资目标的业务重组不符合预期风险。

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