「石礼谦」拟收购德国老牌轮轴制造商,打造轨交核心零部件大平台

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所属分类:股票行情
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事件:3月11日晚公司发布公告,拟采用发行股份及支付现金的方式购买重庆兆盈轨交、济南港通合计持有的青岛兆盈100%股权。青岛兆盈间接持有BVV集团以及香港利合100%股权,交易完成后BVV集团以及香港

「石礼谦」拟收购德国老牌轮轴制造商,打造轨交核心零部件大平台

事件:3月11日晚,公司宣布拟通过发行股票和支付现金的方式,收购重庆赵颖轨道交通和济港通共同持有的青岛赵颖100%股权。青岛赵颖间接持有BVV集团和港李和100%的股权。建成后,交易, BVV集团和香港李和将成为中国铁路的子公司。

注入德国百年轮轴厂商,打造轨道交通核心部件完整平台。BVV集团是全球领先的轨道交通车轴制造商,已有近180年的历史。其生产基地位于德国,而李和港是BVV集团在亚太地区的合法销售代理平台。BVV集团拥有深厚的轮轴制造技术储备,包括特殊钢配方、独特的锻造和热处理工艺等。并拥有可变轨距和弹性车轮的专有技术。同时,BVV也有稳定的客户群,包括世界上主要的轨道交通设备公司如CRRC、庞巴迪、阿尔斯通等,以及世界上主要的轨道交通运营商如中国铁路总公司、德国铁路公司等。中铁股份将进一步布局轨道交通核心部件,对公司打造轨道交通核心部件国际平台起到积极的推动作用。

M&A的扩张是有经验的,协同效应将提高公司的盈利能力。公司于2016年正式进入轨道交通配件市场。2017年,它与西屋公司(Westinghouse Faweilai)建立了一家合资企业,负责布置空调、门系统、制动系统和打磨系统;2018年与美国轨道维修设备制造商Hasko合作;2019年通过收购山东佳泰进入高铁座椅市场。收购BVV将有助于公司以高端产品进一步拓展国内高铁车轮、车轴和轮对市场,从而提升资产规模和盈利能力,增强持续盈利能力、抗风险能力和核心竞争力。公司有明确的发展思路。经过近几年的多次大规模并购,公司具有良好的整合业务资源的能力和丰富的大规模并购经验。我们期待此次交易,交易完成后,公司将充分发挥板块各项业务的协同效应,进一步扩大业务规模,巩固行业竞争优势。

公司业务条线逐步丰富,抗周期、抗风险能力提高。在产品方面,公司通过青岛亚通达、北京全通达、华铁西屋法威来、山东佳泰四家子公司,对铁路配件市场进行了多方位布局,未来将进一步向车轮产品延伸。在市场方面,公司自2016年转型为高铁零部件生产销售服务商以来,不断深化轨道交通零部件布局,拓展业务边界,现已构建了轨道交通车辆设备制造和维护的全产业链布局。轨道交通行业具有一定的周期性,受政策影响较大。近年来,公司遵循国家建设规划,积极横向和纵向发展。公司逐渐丰富的业务线和整个产业链布局将有效增强公司抵御周期性和风险的能力。考虑到大型铁路和城际轨道交通、新市场和后期维护市场,我们预计公司的业绩将稳步增长。

投资建议:我们认为公司发展思路明确,采用并购方式整合产业链资源,完成轨道交通零部件平台布局。随着公司传统业务市场份额的增加和收购新业务的努力,如果不考虑合并,我们预计2020年和2022年归属于-母公司的净利润分别为4.6/5.5/6.2亿元,对应的每股收益为0.29/0.34/0.39元,市盈率为21.7/18.5/16.1倍,保持“推荐”评级。

风险预警:基础设施投资少于预期,城轨投资少于预期。

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