「600322天房发展」超市同店表现突出,外延扩张稳步推进

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摘要

公司发布2020年年报。2020年实现营业收入118.0亿元,同比下滑39.2%(2019年按新收入准则调整口径后比较,2020年营业收入同比增长5.2%),实现归母净利润2.53亿元,同比下滑70.

「600322天房发展」超市同店表现突出,外延扩张稳步推进

该公司发布了2020年年度报告。2020年营业收入118.0亿元,同比下降39.2%(2019年按新收入标准调整口径后,营业收入同比增长5.2%),归属于母亲的净利润2.53亿元,同比下降70.5%。剔除房地产业务的影响,公司2020年营业收入同比下降38.0%。

超市同店表现突出,延伸拓展稳步推进。根据不同业态的同店增长情况,根据新会计准则调整口径后,-百货、超市、便利店收入分别增长19.6%、6.8%和0.64%,-、-利润总额分别增长54.9%、14.5%和18.7%,根据公司年报,超市同店表现突出,可比门店营业收入和利润总额均有增长;截至2020年底,公司拥有门店413家,报告期内新开7家购物中心、17家超市、58家便利店,扩张稳步推进。

同口径毛利率下降,费用率上升。从2020年1月1日开始,公司实施新的收入标准,2020年毛利率为42.9%(2019年同口径49.3%),同比下降6.4个百分点。2020年,公司销售费用率为37.0%(16.2便士),管理费率为3.4%(1.2便士),研发费用率为0.47%(0.34便士),-为0.09% (0.02便士)

利润预测和投资建议。公司始终以“数字化、体验化、供应链化”为核心,提升服务客户能力,强化供应链水平,打造智能零售、快乐体验、品质消费,打造公司核心竞争力。预计21-23年净利润分别为7.5亿、9.6亿和10.2亿元;考虑到公司业绩的增长率和可比公司的估值水平,以及公司在行业中的领先地位和延伸扩张能力,给予21年16XPE,相应的合理每股价值为10.08元/股,维持“买入”评级。

风险警告。行业竞争持续加剧,消费复苏低于预期;与腾讯的新业务孵化和战略合作低于预期;区域扩张店的数量和质量都低于预期。

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