「600836」业绩高增持续,期待高端发力

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近期公司发布业绩快报,业绩增长超预期,Q4收入利润同比增长33%/151%。2020年产品结构升级明显,青花系列实现较快增长,展望2021,青30复兴版发力千元带,有望收获高端入场券。同时,公司全国化

「600836」业绩高增持续,期待高端发力

最近公司发布业绩报告,业绩增长超出预期。第四季度的收入和利润同比增长33%/151%。2020年,产品结构明显升级,蓝白系列实现快速增长。展望2021年,复兴版清30将带来千元,有望获得高端门票。同时,公司的国有化进程稳健,按照“山西-环山西-江南”逐步扩张,未来三年以江南市场为重点。据基层调研,2021年春节销量不错,十四五可以开局不错。20-21年的每股收益分别提高到3.56和4.64(之前的3.33和4.15),宽松基金的估值最近有所下降。建议安排逢低买入,维持“强烈推荐-A”的评级。

公司业绩超出预期,第四季度营收和利润同比增长33%/151%。根据公司2020年度业绩报告,2020年公司实现营业收入139.96亿元,同比增长17.69%,实现归属于母亲的净利润31.06亿元,同比增长57.75%。预计第四季度营业收入36.22亿元,同比增长33.36%,归属于母亲的净利润6.45亿元,同比增长150.97%,略高于业绩预测上限。在2020年疫情的冲击下,公司仍然实现了两位数的增长,主要是因为公司的品牌潜力在提升,国有化的进程在继续。第四季度利润的高增长主要是由于销售结构的改善和期间费用比率的同比下降。

清30复兴版有望以1000元的实力获得高端门票。2020年,公司产品结构将向两端集中,无论是高端青花系列还是低端博芬系列都将实现快速增长。展望2021年,公司的目标是1000元名酒的价格区间。清30文艺复兴版于2020年9月推出,肩负复兴白酒品牌的使命。目前实行经销商配额,出货数量严格控制,核定价格接近国窖。今后,公司将以明确的运营思路先提价后放量,在高端白酒热潮的背景下,公司希望凭借自身的品牌传承和风味优势,重新打造六年前的国窖,抢占下一张高端白酒的门票。

国有化进程稳扎稳打,重点是江南市场。随着“1357战略”的实施,公司逐步推进国有化,不断巩固山西周边市场,继续建设有效的终端,调整产品结构。江南市场潜力巨大,未来三年将是重点发展区域。规律就是先拓展渠道,打造团队,重点突破,挖掘出香的消费群体,再去培养。

2021年春节销量不错,十四五可以好好开始了。从渠道调查反馈来看,春节期间的收藏和销售明显好于以往。省内很多经销商完成了50%以上的年度任务,经销商库存普遍不高。目前,山西市场70个-的收购已经消化了80%,十四五计划可以顺利启动。此外,公司没有设定2021年的增长目标,预计未来将继续控制商品和消化库存,使稳健发展能够稳定而深远。

投资建议:第四季度业绩超出预期,21年春节期间销量不错,长期看好。它保持了“强烈推荐-A”的评级。公司品牌势能强,第四季度业绩仍超出市场预期,2011年春节销售良好,十四五计划能有个好的开局。中长期来看,公司以蓝白为主,蓝白已经成为业绩增长的主要来源。青30有望获得高端票,为公司产品价格体系开辟空间。同时,公司的全国性

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