「虹膜识别」深度报告:高镍大势所趋,正极龙头迎来高增

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

未来已来,三元高镍5年内全球出货量CAGR将达90%在中欧等主要市场的政策刺激下,我们预计国内/全球新能源汽车未来五年CAGR将达到38%/35%,带动国内/全球动力电池5年内出货量CAGR达47%/

「虹膜识别」深度报告:高镍大势所趋,正极龙头迎来高增

未来已经到来,全球出货CAGR将在5年内达到90%

在中欧等主要市场政策的刺激下,我们预计未来五年内,国内/全球新能源汽车的CAGR将达到38%/35%,国内/全球动力电池的出货将达到47%/45%。

三元高镍通过低钴降低对稀缺资源钴的依赖,实现成本可控;通过提高镍含量来有效解决里程焦虑,是目前商业技术路线中的最佳解决方案。得益于政策对能源密度的引导和安全保障的不断完善,高镍的推广条件已经成熟,2021年全球上市的主要新车型大部分是NCM811技术路线。我们预计2025年三元高镍在国内/全球动力电池中的渗透率将达到62%/66%,未来五年CAGR将达到95%/90%,前景广阔。

该公司是三元阳极的领导者,受益于高镍趋势

公司诞生于矿冶技术集团,2008年研发三元正极材料。2020年,出货三元材料的国内份额为9%。公司开发了三代高镍产品,技术参数领先行业;2022年三元计划产能达到7.4万吨,预计将保持较高的产能利用率;公司拥有的一线优质客户将首先受益。

正极行业的集中度有望提高,公司将全面受益

目前三元阴极行业格局比较分散,CR3/CR5分别为35%/44%,低于其他电池材料,主要是因为之前主流的6系及以下材料技术壁垒较低,厂商之间没有明显差别。随着高镍和改质路线的升级,技术壁垒不断提高,党生科技等具有核心优势的龙头企业有望增加市场份额。

该公司的盈利能力有望继续提高

公司盈利能力极好。我们预计公司2018年和2020年的每吨毛利率最高,每吨净利润将超过12000元/吨,而国内同行一般达到-0.6元/吨和1万元/吨。未来,随着高镍出货比例的增加和海外收入比例的增加,盈利能力有望继续提高。

资本提案

我们估计,公司2020年-返母净利润为347万元,2022年返母净利润为643万元,2022年返母净利润为9.15亿元,同比分别增长265.9%、85.3%和42.4%。目前的股价分别是2020年-和2022年市盈率的58.1倍、32.5倍和22.9倍。

参照CS新能源汽车指数131倍PE(TTM),考虑到公司是领先的阳极,充分受益于三元高镍和行业集中度的大趋势,首次被覆盖,给予“推荐”评级。

风险警告

终端新能源汽车销量低于预期;高镍三元的普及率低于预期;对阴极材料的竞争加剧。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: