「游资营业部」2020年报点评:金赛和百克高速增长,综合性生物药大平台未来可期

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事件:公司发布2020年报,营业收入85.77亿元,同比+16.31%;归母净利润30.47亿元,同比+71.64%;扣非归母净利润29.52亿元,同比+66.25%;经营性净现金流11.11亿元,同

「游资营业部」2020年报点评:金赛和百克高速增长,综合性生物药大平台未来可期

事件:公司发布2020年年报,营业收入85.77亿元,同比增长16.31%;归属于母亲的净利润30.47亿元,同比增长71.64%;不归母净利润29.52亿元,同比增长66.25%;经营净现金流量为11.11亿元,同比-42.57%;EPS7.53元。性能符合市场预期。

评论:

金赛和百克增长较快,现金流量受购地拖累:2020年第一季度~第四季度,单季度营业收入分别为16.61/22.56/24.82/21.78亿元,比-高6.43%/39.54%/20.96%/12.84%。归属于母亲的净利润为5.42/7.67/9.50/7.86亿元,48

金赛药业在疫情期间调整销售策略,推动渠道下沉,保障新患者入团,增加用药持续时间和长效生长激素比例,收入58.03亿元,同比增长20.34%,净利润27.6亿元,同比增长39.66%;H1/Q3/Q4年收入分别为25.35/17.14/15.54亿元,同比18.47%/13.35%/32.78%,净利润分别为11.29/8.60/7.71亿元,同比37.14%/27.88%/60.46%。

百克生物水痘疫苗市场份额保持领先地位,鼻流感疫苗获批上市,收入14.33亿元,同比增长43.30%,净利润4.09亿元,同比增长133.88%,其中发放鼻流感157万瓶,预计实现收入。4亿左右;

康华药业收入5.83亿元,同比增长0.45%,净利润4200万元,在-;同比增长1.48%

高科技地产收入7.25亿元,同比-, 23.00%,净利润1.37亿元,同比-41.62%

出现下降,的经营净现金流主要是由于房地产公司增加了土地购买付款。

有序推进R&D管道,打造综合性生物制药平台:SGA、ISS、PWS、CKD适应症使用重组人生长激素,冻干人狂犬病疫苗(Vero细胞)、带状疱疹减毒活疫苗、银华鼻炎灵片均在推进三期临床试验;成人生长激素缺乏症、SGA和ISS的聚乙二醇重组人生长激素适应症正在推进II/III期临床实践;聚乙二醇重组人生长激素和曲普瑞林微球的特纳综合征适应症正在推进二期临床实践;金妥昔单抗正在推进Ib/II临床实践;奥曲肽微球和金单克隆抗体正在推进一期临床实践。公司整体R&D管道得到有序推进,创新能力不断提升,逐步搭建起全面的生物制药平台。

百克生物的分离上市有利于疫苗在板块:的长远发展,百克生物正在推动在科技创新板上市,计划募集资金用于年产2000万支水痘减毒活疫苗和带状疱疹减毒活疫苗,年产600万人。吸附脱细胞DTP(三组分)联合疫苗项目,1000万减毒鼻流感活疫苗(液体制剂)项目,300万狂犬病疫苗,300万人。投资项目投产后,将大大提高生物科技的综合竞争力,有利于公司疫苗板块的长远发展

盈利预测、估值和评级:考虑到部分产品市场竞争日益激烈,-2021年和2022年的EPS预测小幅下调至9.90/12.44元(原预测为10.13/12.83元),2023年新预测为15.46元,目前与PE对应的价格分别为44/35/28倍,维持“买入”评级。

风险预警:新产品开发推广未能达到预期,生长激素竞争加剧。

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天山股份

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