「上海电气停牌」首次覆盖报告:大宗商品涨价,盈利加速增长

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所属分类:股票行情
摘要

盈利超预期增长,首次覆盖,目标价5.94元,给予“增持”评级。2021年全球经济有望复苏,大宗商品价格出现上涨。物产中大供应链业务的服务费是货值一定比例,即利润率稳定,商品涨价有望推动收入和利润超预期

「上海电气停牌」首次覆盖报告:大宗商品涨价,盈利加速增长

收益超出预期,首次被覆盖,目标价为5.94元,评级为“增持”。2021年,全球经济有望复苏,出现商品价格将上涨,物业的供应链业务服务费是商品价值的一定比例,即利润率稳定,商品价格上涨有望推动收入和利润超出预期增长。-2020年的EPS预计为0.59、0.69、0.75元。根据DDM估值法和可比公司的平均PE,目标价为5.94元。

商品价格上涨加速利润增长。市场认为,在大宗供应链业务收取服务费的模式下,利润随着业务量的增加而增加。因此,股票价格并没有随着商品价格上涨而上涨。我们认为,供应链业务的部分利润来自交易和预付费服务,服务费是商品价值的一定比例,因此大宗商品价格的上涨将促进利润增长。2017年,大宗商品价格大幅上涨,物业大型供应链业务毛利率稳定,毛利率明显上升。

关键假设:2021年,商品价格保持第一季度水平,同比大幅上涨;物业供应链业务保持服务费模式,利润率保持稳定;供应链行业集中度持续提高,产品市场份额持续增加。

催化剂:商品价格持续上涨,财报实现利润高增长。

风险警告。大宗商品价格大幅下跌,出现,大宗商品和期货价格裸跌,大宗商品需求大幅下降,出现的应收账款遭遇巨额信贷损失。

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