「蚂蚁金服概念股」硅光模块引领者,受益高速率光模块需求提振

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摘要

困境反转形成,公司重回快速增长轨道。Kaiam曾是公司海外订单的主要来源,收入占比超过30%。2018年末Kaiam出现财务困境,使得公司海外收入近3年来持续下滑。2019年,公司收购Kaiam在英国

「蚂蚁金服概念股」硅光模块引领者,受益高速率光模块需求提振

困境逆转,公司重回快速增长的轨道。Kaiam曾经是海外订单的主要来源,占收入的30%以上。2018年底,KAIAM在出现的财务困难导致公司海外收入连续三年下滑。2019年,该公司收购了Kaiam在英国的PLC资产,并成立了全资子公司Bochuang UK。在公司精细化管理下,博创英国运营成本得到有效控制,亏损范围持续收窄。2020年上半年亏损金额收窄至718万元,同比下降30%。公司致力于将博创英国打造成海外销售中心。在公司成本管理不断推进和海外疫情逐步控制的双重影响下,预计博创英国2021年能够扭亏为盈,预计从2022年起成为公司利润增长的重要支点。

对光学模块的需求增加,行业回到繁荣区。根据公司业绩预测,2020年,公司年营业收入将增长91%,归属于母亲的净利润将增长950%,-将增长1100%。性能增长主要是由于主动设备业务,如10GPON光模块和数据中心光模块。《2021年政府工作报告》提出“加快千兆光网络建设”,预计将有效带动国内10GPON全面快速升级。2020年三大运营商传输网总投资834亿元,同比增长1.5%,四年来首次实现正增长,行业景气度触底。受东西向数据传输比例提高和超大规模数据中心建设进程加快的影响,对数字通信光模块的需求持续增加。据Yole预测,2025年全球数字通信模块市场空间将达到121亿美元,CAGR20%。数字通信市场将取代电信市场,成为推动光模块需求增长的主要力量。

硅光学布局领先,硅光模块量产领先,有望抢占市场先机。当光模块速度达到400G以上时,硅光学技术将显示出比分立光学技术集成度更高、成本更低的优势。该公司在硅光领域有很深的技术储备。公司将从2017年开始建立硅光技术平台,研发硅光模块封装技术。根据公司公告,公司25G前置传输光模块已进入小规模量产,400G数字传输光模块正在送国内外客户测试。随着硅光技术的逐渐成熟,市场对硅光技术的接受度也在逐步提高,硅光模块有望成为公司未来3年-和5年最重要的增长点板块。

投资建议:我们预计2020年和2022年公司在-的收入分别为7.79亿元、13.65亿元和24.30亿元;净利润分别为8800万元、1.5亿元和2.51亿元。得益于对高速光模块需求的提振,我们相信该公司有着突出的增长,并首次将其覆盖,给予其“购买-A”的投资评级。

风险预警:运营商资金支出低于预期,国内ICP资金支出低于预期,硅光技术推广低于预期。

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