「002461珠江啤酒」财报点评:行业景气持续,内生外延添动能

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摘要

2020年业绩超预期,四季度业绩大幅提升公司实现营业收入766.8亿,以19年重组后同口径计算,同比增长33.9%;净利润50.7亿,同比增长42.1%;归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%。受

「002461珠江啤酒」财报点评:行业景气持续,内生外延添动能

2020年业绩超出预期,第四季度业绩大幅提升

公司实现营业收入766.8亿元,按19年重组后的同口径计算,同比增长33.9%;净利润50.7亿元,同比增长42.1%;归属于母亲的净利润43.9亿元,同比增长67.6%。得益于行业周期的改善和产品结构的优化,以及中环半导体纳入合并报表,公司第四季度实现归属于母公司的净利润23.6亿元,比上季度增长189.2%。

供需持续改善,TCL华兴势不可挡

自2020年6月以来,在面板价格持续上涨的推动下,领先公司TCL华兴取得了优异的业绩,产出率达到100%。2020年下半年,业绩逐月提升,最终实现营业收入467.7亿元,同比增长37.6%,净利润24.2亿元,同比增长151.1%。其中,大型产品收入290亿元,同比增长53%;中小企业营收178亿元,同比增长18%;电竞、手机、商用显示器等非电视业务产能提升至13.9%。预计2021年TCL华兴将在需求不断提升、高端产品占比不断提高的背景下实现快速增长。

扩展业务已经推出,未来的表现可以预期

一方面,2020年,公司参与了中环股份,布局上游基础材料硅片的混改,并于第四季度开始整合,贡献了总收入的7.4%。作为光伏硅片和8寸半导体硅片的龙头企业,中环在2020年取得了不错的业绩,实现总营业收入190.6亿元,同比增长12.8%,净利润14.8亿元,同比增长17.0%,将继续为公司赋能;另一方面,公司收购了苏州三星8.5代生产线(T10)60%的产权和配套模块厂100%的产权,将于2021年进行整合,为公司高端产品布局提供动能。

风险预警:行业景气度下降,投资收益低于预期。

投资建议:

预计2021年归属于-的净利润为101/111/124亿元,稀释后的EPS=0.72/0.79/0.88元,当前股价对应PE=12.3/12.2/11.6x,公司内外部布局,在新显示器、半导体等领域打造业绩增长点,看好公司业务蒸蒸日上,维持“买入”评级。

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