「二胎概念股有哪些」公司点评报告:重组方案落地,打造水泥巨无霸

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摘要

事件概述公司发布2020年报。公司2020年全年实现收入86.92亿元,同比-10.28%,实现归母净利润15.16亿元,同比-7.31%;其中Q4实现收入25.81亿元,同比+5.31%,实现归母净

「二胎概念股有哪些」公司点评报告:重组方案落地,打造水泥巨无霸

公司发布了2020年年度报告。2020年,公司实现收入86.92亿元,同比-10.28%,净利润15.16亿元,同比-7.31%;其中,第四季度实现营收25.81亿元,同比增长5.31%,实现归属于母亲的净利润3.72亿元,同比增长18.15%

疫情、雨季、减值拖累业绩,量价同比下滑。2020年,虽然新疆和江苏的项目开局良好,但由于年中新疆再次出现新冠肺炎疫情,以及淡季华东雨季持续时间超出预期,两地公司的销量和价格都受到一定影响。根据年报数据,该公司2020年水泥及熟料销售额为2146万吨,下降,同比增长0.1%,平均销售价格为356元/吨,相比之下,下降,为21元/吨,使每吨毛利从下降的21元/吨提高到137元/吨;相应的H2销量为1257万吨,与上年基本持平。售价为350元/吨,而下降为14元/吨。同时,由于上升,的H2原材料成本,每吨毛利为131元/吨,而下降为29元/吨。此外,由于固定资产减值损失的增加,公司在上升的资产减值损失同比约为6500万元,这也在一定程度上影响了净利润。

减少负债和控制费用的效果显著,套期保值毛利下降。根据年报数据,预计公司2020年的计息负债将同比减少约18亿元,使下降的资产负债率同比下降9.2个百分点至24.45%,财务费用同比减少约1.1亿元。同时,由于公司在下降,的水泥配送比例,公司2020年的销售费用同比下降约1亿元至2.26亿元。预计到2020年,公司每吨水泥的总成本将从下降的11元/吨提高到40元/吨,费用比例的下降将抵消公司收入和毛利率同比为下降的不利因素,使公司归属于母亲的年度净利润下降小于收入下降。

重组方案公布,新型水泥航母逐渐成型。展望2021年,我们相信江苏和新疆被抑制的需求将在2020年逐步释放,这将推动公司水泥量价同比稳定上升。同时,3月2日,公司宣布了重组方案。本公司拟从包括中国建材在内的交易, 26家同行手中收购1)中联水泥100%股权、2)南方水泥99.9%股权、3)西南水泥95.7%股权、4)中材水泥100%股权等资产,在交易的对价为981.42亿元,拟通过非公开发行股票的方式向不超过35家合格特定投资者募集不超过50亿元的配套资金。 且发行股份数量不超过31461.7万股,用于补充流动性和偿还债务。交易的对价为981.42亿元,相当于1.52亿元,与A股水泥板块的估值相近

我们预计,如果重组完成,公司的熟料产能将从目前的2628万吨上升增加到约3.2亿吨,从而超过海螺水泥,成为A股名义产能最大的水泥企业和A股,第二大国家水泥企业,中国建材的水泥资产将进行重估。此外,我们相信,在未来,公司可以通过1)避免区域内竞争,2)统一集中采购,3)加强跨区域合作来增强自身竞争力,优化区域格局。同时,我们相信这只是中国建材一体化的第一步,未来还会有进一步的一体化行动。

此外,根据公司的公告,为盈利状态做准备

需求低于预期,重组进度低于预期,系统性风险。

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