「南京港002040」事件点评:Q1业绩超预期,信创支撑全年高增

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摘要

事件:公司公告2020年业绩快报:2020年公司实现营收6.54亿元,同比增长23.17%,实现归母净利润2.08亿元,同比增长18.23%。公司公告2021年一季度业绩预告:公司预计2021Q1实现

「南京港002040」事件点评:Q1业绩超预期,信创支撑全年高增

事件:

公司公布2020年业绩报告:2020年公司实现收入6.54亿元,同比增长23.17%,实现净利润2.08亿元,同比增长18.23%。

公司公布2021年第一季度业绩预测:公司预计2021年第一季度实现营业收入2亿元,-2.15亿元,同比增长69.44%,-82.15%,预计实现归属于母亲的净利润4400万元,归属于-5000万元,同比增长72.75%,归属于-96.30%。

投资点:

Q1的表现超出预期,公司进入业绩发布阶段。公司是国内图形显控和GPU芯片的龙头。图形显示产品主要用于军事装备,在国内机载市场占据多数市场份额,而GPU芯片在国内创新市场具有优势。在2020年第一季度基数高的背景下,公司2021年第一季度的业绩已经超出预期。我们认为主要有两个原因:1)2021年是新创的新年,2020年新创的大规模收藏始于第三季度。2021Q1公司新创市场GPU芯片出货增长迅速;2)国内国防装备投资稳步增长,保证了公司在图形显示领域的产品收入稳步增长。我们相信,公司这几年在新创市场的布局已经进入收获期,进入业绩发布阶段。

民用GPU芯片大量备货,新创支持公司的高年度业绩。2021年1月,公司宣布芯片委托制造《采购合同》。2020年12月和2021年1月,公司合同金额达到3.89亿元,是2020年11月-合同总额的5.6倍,显示了2021年公司GPU芯片在新创市场的实力和竞争力。预计该公司面向新创市场的GPU芯片出货将在2021年大幅增加。我们相信,在军工产品基础市场稳定增长的背景下,新创市场将支撑公司年度业绩的高速增长。

发放股权激励,约束核心员工。2021年1月,公司公布股票期权激励计划,计划向265名核心管理人员和核心业务骨干发放888.37万股票期权,其中首次发放755.07万,行权价格为68.08元/股。三年锻炼比例分别为30%、30%和40%。绩效考核目标为2021-2023。净利润同比增长率分别不低于30%,我们认为GPU芯片是技术密集型产品,人才是公司的核心资产。这种股权激励涉及的员工覆盖面广,有利于公司的长远发展。

盈利预测和投资评级:维持“买入”评级。根据2020年业绩报告调整后的盈利预测,我们预计公司2020年和-2022年的每股收益分别为0.69/1.16/1.94元,分别对应当前股价PE的107/64/38倍,并维持“买入”评级。

风险预警:1)中国军费和军事信息化投入低于预期的风险;2)公司GPU芯片研发进度低于预期的风险;3)公司业绩低于预期的风险;4)系统性风险。

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