「环保股票龙头」年报点评:2020年业绩符合预期,面板行业龙头快速崛起

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

事件:公司发布2020年年度报告:2020年公司实现营业总收入766.8亿元,同比增长33.9%,实现归母净利润43.9亿元,同比增长67.6%。投资要点:2020年业绩符合预期,华星光电效率之王。2

「环保股票龙头」年报点评:2020年业绩符合预期,面板行业龙头快速崛起

事件:

公司发布2020年度报告:2020年公司实现营业总收入766.8亿元,同比增长33.9%,实现归属于母亲的净利润43.9亿元,同比增长67.6%。

投资点:

2020年的业绩符合预期,华星光电是效率之王。2020年,公司实现营业总收入766.8亿元,同比增长33.9%,实现净利润43.9亿元,同比增长67.6%,接近业绩预测指导区间上限。按季度拆分,2020年第4季度单季度业绩突出,归母净利润23.63亿元(57.44%),占全年总额的53.8%;从业务拆分来看,TCL华兴仍然是公司业绩增长的主要驱动力。得益于2020年6月以来全球大尺寸液晶面板行业的日益繁荣,液晶面板的量价一直在上升,公司的产能规模和产能利用率也在提高。2020年,华兴光电实现年收入467.7亿元(37.6%),占公司总收入的60.99%。净利润24.2亿元(151.1%),其中大尺寸面板出货地区达到2767万平方米,同比增长33%,电视面板出货地区上升至世界第二位,增速居行业领先。公司的盈利能力显著提高。2020年,公司毛利率为13.61%(2.14厘),净利率为6.61%(1.73厘),其中净利率创下新高,得益于2021年面板行业景气度持续上升的趋势。我们判断公司2021年的业绩规模和盈利能力增长具有较高的确定性。

半导体显示、光伏、材料三轮驱动,公司核心竞争力持续提升。2020年,公司形成了半导体显示、半导体光伏、半导体材料三大产业集群的战略布局,产业护城河不断扩大。通过收购中环电子,公司进入了半导体光伏和半导体硅片领域,并不断拓宽业务边界;通过收购三星的苏州生产线,公司继续扩大高代生产线的产能。我们预计,收购完成后,华兴光电电视面板的份额将增加4%左右,市场地位将进一步提升;通过投资日本JOLED加速喷墨打印OLED技术的进步,公司的OLED量产指日可待;同时,公司与LED领军企业三安光电共同投资成立了R&D联合实验室,这将加速公司在MiniLED、MicroLED等领域的突破。公司继续增加R&D投资,2020年R&D投资达到65.4亿元(41.2%),占收入的8.53%,保持行业领先地位。市场上的新一代液晶面板生产线资源稀缺。我们认为,收购三星苏州生产线不仅优化了产业结构,也巩固了自身的产业地位。此外,公司在上游材料等领域的布局有望提高公司面板、模块、整机等产品的盈利能力。公司继续横向和纵向整合优质产业资源,核心竞争力不断提升,这将得益于显示器行业稳步向上、周期性减弱的红利。

盈利预测和投资评级:公司深度介入面板和显示器产业链,技术实力雄厚,运营效率领先。目前,面板行业格局已经固定,作为行业龙头的公司有望充分受益于行业周期性走弱带来的长期利润红利。基于审慎的考虑,增发和收购对公司业绩和股本的影响暂时不予考虑。预计公司2021年-2023年净利润分别为104.27/131.22/149.35亿元,对应每股0.74/0.94/1.06元,对应当前PE估值分别为12/10/8倍,维持“买入”

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: