「天房发展」现金流状况改善,赎回优先股增厚利润

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所属分类:股票行情
摘要

事件公司发布第一期优先股全部赎回公告:公司拟申请2021年3月16日对优先股股票“晨鸣优01”停牌,17日赎回注销。“晨鸣优01”共计2,250万股,每股面值100元人民币,总规模22.5亿元人民币,

「天房发展」现金流状况改善,赎回优先股增厚利润

事件

公司发布优先股一期全额赎回公告:公司拟于2021年3月16日申请暂停“陈明友01”在股票,优先股的交易,并于2021年3月17日申请赎回和注销。陈明友01共有2250万股,每股面值100元,总规模22.5亿元。赎回价格为面值(100元/股),未支付股息每股4.36元。

评论

行业景气改善了收付形式,经营活动现金流光明。自2020年中期以来,造纸行业的繁荣程度不断提高。2020年第三季度,公司经营活动实现现金流量净额49.4亿元,同比增长30.1%。公司现金流表现光明。一方面得益于行业日益繁荣,下游提货热情高涨;另一方面,它得益于经销商支付体系的调整和预付款比例的提高。

负债进一步减少,财务费用预计将继续流向下降随着公司金融租赁业务的推进,负债规模近两年不断缩小,短期贷款/负债总额从2018年的402/794亿元减少到2021年第3季度的348/696亿元。未来公司将继续缩小负债规模,预计近两年每年将减少计息负债50亿元,节省财务费用2亿多元。

赎回优先股,强势加厚EPS。一方面,优先股的回购表明了公司对自身发展能力(包括现金流、长期融资能力等)的信心。);另一方面,优先股每年将有固定股息,目前的固定股息率为4.36%,因此每年产生9800万元人民币的财务费用,这将增加偿还后普通股的每股收益。此外,优先股将模拟3.87元人民币转换为一股普通股,并参与当年的分红优先股分红占总分红的28.7%)。此外,公司还有两个优先股(总规模22.5亿元),将于9月到期。优先股的后续赎回将不排除,这将进一步增加普通股的股东利润。

投资建议:我们预计2021年纸张价格将大幅上涨,2022年相对稳定。基于目前的价格上涨,我们调整了公司的业绩预测。我们预计公司2020-2022年的每股收益为0.63/1.68/1.81元,2020-2022年的当前股价分别为15.5倍、5.8倍和5.4倍。

风险预警:涨价低于预期,业绩预测和估值低于预期的风险。

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