「西班牙新冠肺炎确诊超15万例」年报点评:业绩同比大增,景气延续高成长可期

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事件:1.公司发布2020年报,2020年实现营收766.77亿元,同比+2.33%,归母净利润43.88亿元,同比+67.63%,扣非归母净利润29.44亿元,同比+1147.56%。2020年业绩

「西班牙新冠肺炎确诊超15万例」年报点评:业绩同比大增,景气延续高成长可期

事件:

1.公司发布2020年年报,2020年实现营收766.77亿元,同比增长2.33%,归属于母亲的净利润43.88亿元,同比增长67.63%,不归属于母亲的净利润29.44亿元,同比增长1147.56%。2020年第四季度实现营收279.67亿元,同比增长73%,环比增长44%,实现净利润23.63亿元,同比增长5807%,环比增长189%,实现净利润20.73亿元,同比亏损2.68亿元,环比增长206%。

2.公司拟与TCL实业共同组建TCL半导体科技(广东)有限公司(TCL半导体),其中TCL半导体拟注册资本10亿元,公司和TCL实业各出资5亿元,各占50%。

20年业绩高于指引中值,涨价和产能增加有望带动21年业绩爆发:2020年归属于母公司的公司收入和净利润同比大幅增长,高于指引中值。2020年,TCL华兴实现产品销售面积2909.7万平方米,同比增长31.2%,营收467.7亿元,同比增长37.6%,净利润24.2亿元,同比增长151.1%。在液晶面板价格上涨的推动下,公司2020年的业绩逐季提升。Q1/Q2/Q3/Q4的净利润分别为4.08/8.0/8.17/23.6亿元,毛利率分别为7.27%/10.22%/13.47%/18.71%,其中TCL华兴在-的净利润分别为1.7/0,此外,公司合并了中环电子第四季度的财报,进入半导体光伏行业。展望2021年,深圳华兴t7(G11)工厂一期已投产,苏州三星液晶显示及模块厂预计第二季度在交割进行整合。2021年公司产能增长50%以上,叠加液晶面板价格大幅上涨,中小企业改善,公司业绩有望爆仓。

大规模产能进一步提升,中小型生产线进展顺利:大规模方面,公司2020年出货面积2767.5万平方米,同比增长32.9%;营收289.8亿元,同比增长53.1%。目前,t1、t2、t6工厂已全部销售并投产,t7工厂顺利投产。随着2021年三星苏州工厂的合并,公司的大规模生产能力将进一步提高。中小型方面,2020年出货面积142.2万平方米,同比增长4.2%;营收177.9亿元,同比增长18.1%。2020年,T3生产线LTPS手机面板出货全球第三,笔记本、平板、车载产品推出。T4柔性AMOLED生产线一期全面投产,二期、三期设备陆续进场,生产线建设进展顺利。此外,公司还收购了股东T3工厂39.95%的少数股权,预计这将进一步提高公司的业绩。

建立TCL半导体加强产业布局:公司计划与TCL产业共同建立TCL半导体,TCL半导体将作为公司的半导体业务平台,专注于集成电路芯片设计和半导体功率器件领域的产业发展机遇。在IC设计领域,TCL半导体将重点开发上下游相关行业需求较大的芯片类别,如驱动芯片、AI语音芯片等。在功率半导体领域,TCL半导体计划进一步扩大生产能力,提高器件业务的核心技术能力。完成对中环股份,的收购后,公司从半导体显示领域扩展到半导体光伏和半导体材料行业。TCL半导体成立后,公司将加大IC设计和功率半导体的投资布局,进一步加强半导体产业布局。

电视面板价格持续走强,供应紧张。价格前景乐观:根据WitsView数据,价格为65

保持“推荐”评级:作为液晶面板的全球领导者,公司通过收购三星苏州工厂和释放产能继续增加市场份额。面板价格的上涨预计将推动该公司的业绩爆发,并提高其利润预期。预计2023年公司2021年-净利润分别为106.07亿元、110.00亿元和123.91亿元,每股收益分别为0.76元、0.78元和0.88元

风险预警:面板价格低于预期,疫情影响高于预期,收购整合进度低于预期,产能释放低于预期。

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