「南洋股份」年报点评报告:扣非利润增速17.86%略超预期,Q4回暖明显,静候新品放量

  • A+
所属分类:股票行情
摘要

恩华药业发布2020年度报告。公司发布年报,2020全年公司实现营业收入33.61亿元,同比下降18.99%;归母净利润7.29亿元,同比增长9.88%;扣非净利润7.10亿元,同比增长17.86%,

「南洋股份」年报点评报告:扣非利润增速17.86%略超预期,Q4回暖明显,静候新品放量

华恩制药发布了2020年年度报告。该公司发布了年度报告。2020年,公司实现营业收入33.61亿元,同比下降18.99%;

归属于母亲的净利润为7.29亿元,同比增长9.88%;

扣除非净利润7.1亿元,同比增长17.86%,实现每股收益0.72元。单看第四季度:公司实现营业收入9.9亿元,同比增长3.6%;归属于母亲的净利润1.6亿元,同比增长10.1%;归属于母亲的非净利润1.4亿元,同比增长68.2%;达到EPS0.16元。

该公司发布了第一季度业绩预测。预计2021年3月-净利润增长率为10-30%。对不良表现的扣除略高于预期,后续有望提升R&D和放量,新品

该公司的收入下降更多,主要是因为该公司去年剥离了华恩何润,而今年华恩何润的收入不再巩固。然而,第三季度单季度收入的下降已经大大缩小(工业方面恢复了正增长),第四季度的收入方面恢复了正增长(第四季度的业务去年被剥离)。按部门看收入:

麻醉线收入13.2亿元,同比下降7.24%,主要是右美托咪啶的下降。同时,麻醉线整体也受到疫情中手术次数下降的影响。

精神收入12.12亿元,同比增长10.03%,其中利培酮降价影响较大,其他品种增长较好。

神经线收入1.87亿元,同比增长17.56%。

商业板块营收3.68亿元,同比下降70.20%,主要得益于华恩和润润的剥离。

利润方面稳步增长,整体表现符合预期(为之前预测的10-,的30%,外观略低)。扣除17.86%的非盈利略超预期,主要是去年第四季度非经常性股权处置收入,导致返母利润基数较高。公司今年在R&D大举投资,R&D费用年增长率高达30.1%,影响整体利润增长率。

就财务指标而言:

由于业务剥离,各项财务指标变化较大,与去年同期不可比拟。

公司研发步伐加快,2020年已获批戊乙奎醚、舒芬太尼羟考酮,接下来是阿芬太尼、地佐辛、依托咪酯乳注射液、度洛西汀肠溶胶囊,已申报,预计2021年陆续获批。18个一致性评估项目也进展顺利。

该公司目前的估值已被调整至明年的15倍。

15X的估值反映了对市场收购过于悲观的预期,而估值中没有反映公司受控产品的获批和未来增长情况。我们预计今年整体稳定,地佐辛、羟考酮、舒芬太尼等受控品种获批后,公司将进入新一轮增长,集中生产的风险可控(之前的深入报道中有讨论)。我们预计-2021年和2023年的净利润分别为9亿元、11.1亿元和13.7亿元,分别增长23.2%、23.1%和24.3%。EPS分别为0.89元、1.10元、1.36元,对应PE分别为15x、12x、10x。我们相信,未来公司将受益于地佐辛、戊乙奎醚、羟考酮和舒芬太尼等放量药物,预计今年将恢复20%以上的较快增长速度。我们看好公司的长远发展,保持“买”的评级。

风险预警:产品审批进度低于预期;创新药物研发失败的风险;仿制药集中采购的展望。

更多股票知识请关注股票入门基础知识http://www.efvip.cn

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: